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半导体行业7月深度跟踪：从海内外厂商二季报详解当前半导体景气趋势。7 月半导体板块海内外指数表现分化，当前半导体需求端结构分化仍然明显， 以手机、PC 为代表的消费类需求仍显疲软，汽车、服务器、光伏等细分需求 相对稳健。整体产业链库存处于高位，半导体行业尤其是消费类半导体去库存 压力增大，预计 22Q3 可能出现旺季不旺的态势。建议关注布局汽车/光伏/服 务器等景气赛道的公司，同时关注上游国产替代趋势加速兑现的设备/材料等 板块的公司。

行情回顾：7 月半导体板块全球指数分化，国内半导体跑输费半指数。 7 月，半导体（SW）行业指数-8.97%，同期电子（SW）行业指数-3.59%， 沪深 300 指数-7.02%；2022 年至今，半导体（SW）行业指数涨幅- 28.5%，同期电子（SW）行业指数-27.17%，沪深 300 指数为-15.59%。海 外方面，7 月费城半导体指数/中国台湾半导体指数+16.07%/+5.06%；2022 年年初至今，费半指数/台湾半导体指数涨幅分别为-24.81%/-23.82%。2022 年以来 A 股半导体指数跑输费半指数与中国台湾半导体指数。

行业景气跟踪：消费类需求整体疲弱，汽车/光伏/服务器等保持相对景气。

1、需求端：手机和 PC 等消费端需求仍显疲弱，服务器/汽车等半导体需求 较强。手机：Q2 全球手机出货量同比-9%，产业链库存相对较高，高通预计 2022 全年手机出货量将下降中个位数百分比且 2022 年下半年中低端手机需 求较低，联发科预计全球全年手机出货量同比-6%~-11%；PC：疫情居家经 济驱动的行业景气已结束，22Q2 全球出货量同比-14.73%/环比-11.43%，高 通预计 2022 年全年全球 PC TAM 整体将下降约 10%；汽车/新能源车：4 月 和 5 月疫情影响汽车供应链稳定和居民购买，新能源车 6 月销量环比持续高 增长，7 月大部分新能源汽车厂商销量环比增长；服务器：缺芯逐步缓解， 信骅月度营收数据 22M6 同环比持续增长，英业达预计 22Q3 服务器出货环 比增速达双位数，22H2 相较 22H1 增长 22%。Meta 调高全年 Capex 预期中 值至 320 亿美元，甲骨文表示预计 FY2023 全球将新增 6 个云服务区域。

2、库存端：半导体整体处于行业去库存状态，汽车等领域库存水位相对健 康。PC 链芯片公司龙头英特尔库存及 DOI 持续在历史高点，强调下游 OEM 客户正在快速降低库存水平。手机链芯片公司高通库存和 DOI 环比达到历史 高位。海外功率/MCU 等厂商汽车/工业占比较高，Q2 数据彰显当前汽车相 关芯片当前库存周转天数相对较低，瑞萨显示渠道库存环比总体上升，汽车 DOI 环比提升，工业/基础设施/IoT 的 DOI 环比下降。全球代工龙头台积电和 联电均表示目前行业正处于库存调整期，库存消化至少持续到 23H1。

3、供给端：2022 年产能输出或有延后可能性，海外设备交期延长同时大陆 产线进口设备或将受限。逻辑端，2022 年整体资本支出计划如期推进，尽管 当前消费类需求疲软，部分代工厂产能利用率有所松动，但台积电预计 2022 年资本支出仍达指引上限，联电保持资本支出指引不变；存储端，美光下调 2023 年资本开支计划；设备端，海外设备交期延长同时美国或将对出口到国 内 14nm 及以下产线的设备进行限制，短期国内晶圆厂或有产能输出延后可 能性，但也在一定程度上加速了设备国产替代节奏。