北清环能（000803）研究报告：聚焦餐厨废油脂资源化，环保+能源战略尽享双碳红利.pdf

北清环能（000803）研究报告：聚焦餐厨废油脂资源化，环保+能源战略尽享双碳红利。餐厨资源化龙头企业，进入环保+能源新时代。北清环能前身为金宇车 城，历经多年战略转型，形成餐厨处理+废油脂资源化为主，供热为辅的 战略布局。公司 2021 年实现营业收入 8.27 亿元，同比+138.3%，归母净 利润 0.81 亿元，同比+78.4%。公司二期股权激励计划已发布，2021-2024 年业绩考核目标复合增速达 72%，高股权激励目标彰显增长信心。

政策推动 4000 万吨全球生物柴油市场，优质减排资源废油脂受到重视。 各国纷纷出台政策要求强制混掺具有减排属性的生物柴油，目前全球市 场规模已达 4000 万吨。而废油脂作为制备生物柴油的重要原料，制备出 的生物柴油减排能力远高于市面上其他类生物柴油。对食用油制备生物 柴油的限制政策叠加欧洲能源危机推动了废油脂资源供不应求，UCO 出 口价格快速上涨，2022 年 6 月已达 1507 美元/吨。

我国政策推动废油脂收运体系健全，餐厨企业将成为重要废油脂资源 方。我国是全球第一大食用油消费国，每年可产生千万吨废弃油脂。过 去餐厨垃圾收运体系不健全，大量废油脂由个体回收。随着全国垃圾分 类的普及和各地餐厨垃圾管理办法的出台，拥有收运特许经营权的餐厨 企业将成为唯一废油脂回收正规军，占据大量废油脂资源。

北清环能收并购餐厨项目获得资源优势，布局生物柴油全产业链提升利 润空间。北清环能从 2020 年开始布局餐厨垃圾资源化产业，目前在手产 能较 2019 年的 980 吨/日已达 4530 吨/日。公司还可通过各地餐厨项目就 地收购个人商贩手中废油。根据我们测算，在自产和外购比为 1:1，餐厨 处理产能 10000 吨/日的情况下，公司废油脂资源化市场市占率可达 13%。同时，公司可通过出售 CCER 资产增厚企业利润。此外，公司优 质供暖资产带来充裕现金流，为废油脂资源化项目扩张 “供血”。