绝味食品（603517）研究报告：门店快速扩张，下沉低线市场，布局轻餐饮龙头.pdf

上传者：N******
时间：2022/08/04
热度：346
0人点赞
举报

绝味食品（603517）研究报告：门店快速扩张，下沉低线市场，布局轻餐饮龙头。休闲卤制品零售口径规模约 1300 亿元左右，目前仍处于年均增长超过 10%的上升阶段，当前龙头企业集中度较低，市占率仍有较大提升空间。休闲卤制品行业 CR5 合计市占率不到 20%。从企业扩张路径来看，卤制品大多以鲜货产品为主，因此对冷链运输、存储环境等标准化操作流程要求较高，头部企业具备领先的运营能力，在连锁模式下，单店标准化助力休闲卤制品企业快速扩张。我们认为在疫情背景下，行业加速洗牌，龙头企业市占率仍有较大提升空间。

公司发展战略清晰，内生、外延双向并进。（1）鸭脖等休闲卤制品主业方面，疫情背景下行业加速洗牌，绝味逆势扩张，短期目标是进一步提升公司的市占率和行业地位。公司规划 2022 年新增门店数量为 1000-1500 家，同时开展“星火燎原计划”下沉三四线市场。从全国门店布局来看，绝味 60%的门店位于一二线城市，门店密度相对饱和。考虑到三四线城市居民在休闲娱乐方面的消费接近一二线城市，且房租低、坪效高，所以公司开始着重布局低线市场。公司目前单店模型较为成熟，可快速复制，叠加强渠道管理能力及品牌效应，我们预计 2022 年公司可超额完成开店目标，全年开店数量在 1500 家以上。（2）外延方面，公司重点围绕卤味、特色味型调味品、轻餐饮等与公司核心战略密切相关的产业赛道进行投资，采用直接投资+孵化探索的形式布局卤味相关标的，有望成为公司新的增长点。目前公司在餐桌卤味前五名的公司中布局了 3 家。