科大讯飞（002230）研究报告：AI赋能高潜力赛道，GBC端协同拓展.pdf

上传者：y****
时间：2022/08/02
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科大讯飞（002230）研究报告：AI赋能高潜力赛道，GBC端协同拓展。科大讯飞是我国人工智能语音龙头。公司践行“平台+赛道”的业务布局，以讯飞开放平台为核心，智慧教育为主赛道，全面覆盖智慧城市、智能硬件、智能汽车、智慧医疗、智慧服务等领域。经过二十余年在智能语音领域的深耕，公司自 2019 年开始全面进入红利兑现期，业绩高速增长，2011-2021 年营收 CAGR 达 41.8%，归母净利润 CAGR 达 27.9%。

智慧教育主赛道：教育信息化支出刚性+GBC 端联动协同+双减政策利好。我国教育经费占 GDP 比重连续 8 年站稳 5%，近年来教育部政策要求信息化支出占比不低于 8%，教育新基建背景下政府专项债投放加大，测算 2022 年教育信息化支出规模有望达 5741 亿元，2026 年可达 8028 亿元。公司智慧教育已打通 GBC 端协同联动模式，G 端因材施教快速复制打开高考大省市场，2021 年公司接连中标的郑州金水区智慧教育 6.88 亿项目及武汉经开区 4.60 亿元项目，未来持续看好公司斩获大额订单。G 端获得的认可带动个册、学习机等产品在 B/C 端销售。双减政策背景下，围绕校内主场景的应用建设和学习产品相关资金更有保障，课后服务平台有望迸发新的市场机遇，公司智慧教育业务将深度受益。

讯飞开放平台+小赛道：AI 开放平台前景广阔+精准抓取高潜力赛道。中国人工智能开放平台 2022 年市场规模预计 367 亿，2019-2024 年 CAGR 高达 41%。讯飞人工智能开放平台作为首批“国家新一代人工智能开放创新平台”，目前已经完成从 1.0 到 2.0 的战略升级，开放平台向 B 端企业级应用模式转变，助力讯飞构建 API 生态合作圈，反哺平台 AI 能力。公司以平台为核心，精准抓取智慧城市、智能汽车、智慧医疗、智能硬件等高潜力赛道，各赛道均有明确政策推动且行业热点迸发。智能硬件领域，广告+自营门店+线上电商多渠道拓展，营销能力显著提升， 2021 年公司消费类硬件销量同比增长 140%，GMV 增长 152%。智能汽车领域，由语音软件授权向软硬一体化升级，21 年定点储备同比+90%