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东威科技（688700）研究报告：PCB电镀设备引领者，锂电复合铜箔设备放量在即。深耕 PCB 电镀设备 10 余年，“高阶+专用”化趋势造就电镀设备业务稳步增长 公司自成立以来即专注于 PCB 电镀设备的研发与制造，自研自产的垂直连续电 镀设备随着 PCB 制造设备行业“高阶化+专用化”趋势成为行业主流，其设备 在电镀均匀性、贯孔率等指标上较同行具有明显优势，具有高技术壁垒。近年 公司产品销量、单价逐年走高，下游客户涵盖众多一线 PCB 制造厂商，产品成 功出口日韩、欧洲东南亚，作为国内电镀设备龙头充分受益于行业高端化发展。

复合铜箔安全性高、提升能量密度、材料成本低，规模化量产或一触即发

应用在复合铜箔中的 PET 材料绝缘、密度小、价格低廉。经测算，“1μm 铜+4μm PET+1μm 铜”的 PET 铜箔质量仅为 6μm 的传统铜箔的 43.6%，应用在动力 电池上能提高约 6.6%的质量能量密度，且原材料成本仅为传统铜箔的 35%， 若考虑到人工与制造费用，当前由于良率等问题生产成本仍较传统铜箔高出约 11%，但其优越的性能使得下游电池厂对复合铜箔态度积极，相关复合铜箔厂 商纷纷宣布投资建产，随着技术成熟，良率提升，复合铜箔规模化量产或一触 即发，从而带动生产成本下探，进一步提升渗透率。

复合铜箔镀膜设备 25 年市场空间超百亿，电镀设备市场空间超 60 亿

到 2025 年，新能源车与储能对电池的需求约 1565GWh，根据产业链调研及公 司公告，若单 GWh 电池对应约 2-3 台磁控溅射设备和 3-4 台电镀设备，单 台磁控设备价值约 1400-1500 万元，单台电镀设备价值 1000-1200 万元， 则相关市场空间达 114 亿元，其中复合铜箔电镀设备市场空间超 60 亿。

依托主业技术优势进军 PET 电镀铜设备领域，国内唯一能够量产的设备厂商

公司依托在 PCB 电镀领域技术积累，率先发力 PET 镀铜专用设备领域，先发 优势明显，为国内唯一能够批量化生产 PET 铜箔设备的厂商。下游复合铜箔相 关厂商投资建设产线，设备环节最先受益。此外，公司在真空镀膜、光伏电池 片电镀铜设备也拥有技术储备，未来在新能源电镀设备市场的表现值得期待。