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广汇物流（600603）研究报告：打造“将淖~红淖”通路，开启能源物流新征程。立志成为“一带一路”领先的供应链平台运营商。公司目前收入主要 来自于商品房销售，近年来加快向供应链物流平台运营商转型。2020 年 6 月，公司出资 4.54 亿元获得将淖铁路 18.92%的股权，成为其第三大股 东，正式进军能源物流领域；2022 年再次加码，收购红淖三铁路公司 92.77%的股权，成为其第一大股东。待红淖铁路收购完成后，公司将拥 有 431 公里的将淖铁路和 435 公里的红淖铁路合计共 866 公里的战略铁 路资产，助力公司能源物流转型。

打通将淖-红淖通路，打造“黄金通道”。首先，从运力需求端看，“十 四五”时期新疆获新增煤炭产能 1.6 亿吨/年，总产能或将达到 4.6 亿吨/ 年，产量 4 亿吨/年以上，产能增量催发运输需求；其次，从运输必要性 看，新疆周边地区存较大煤炭缺口，2021 年甘肃煤炭缺口约 662.1 万吨， 川渝地区煤炭缺口近 1 亿吨，自新疆运出煤炭成本与环保优势凸显；再 次，从资源禀赋来看，红淖线主经哈密地区，该地区煤炭资源禀赋优质， 且正打造国家级煤炭基地，该地区 2021 年煤炭产量为 8427.9 万吨，预 计 2025 年为 9000 万吨，2030 年达到 1.5 亿吨；最后，从运能端来看， 红淖铁路初期运能为 3950 万吨，改造后运能达 5000 万吨，预计 2023 年底将达 6000-8000 万吨，远期将达 1.5 亿吨；将淖铁路方面，初期设 计运能为 2250 万吨，远期为 4760 万吨。将淖铁路是红淖铁路的西延线， 待二者运能落地后，协同效应显著，将共同打造能源运输的“黄金通道”。

物流板块蓄力，业绩释放可期。首先，公司顺利收购格信项目，该 项目已成为自治区“十四五”重点项目，且地处临空经济区的核心区域， 将充分享受区位优势，拓展公司物流短、中、长期发展空间。其次，2021 年内，公司的冷链物流仓储业务出租率从 23%上升至最高达 91%，业务 高增长可期，冷链物流运输板块或将释放利润增量。