比亚迪（002594）研究报告：品牌向上带来量价齐升，智能化接棒厚积薄发.pdf

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时间：2022/08/01
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比亚迪（002594）研究报告：品牌向上带来量价齐升，智能化接棒厚积薄发。产品大年新车节奏加快，保守估计 22/23 年销量 160 万/250 万辆。Q1 推出 e 平台 3.0 第二款车型元 Plus，上市即爆款；汉 EV 创世版及 DM-i 推出后， 6 月突破 2.5 万，同比海豹、新款唐 EV 也备受追捧。后续海洋网、腾势及高端品牌将陆续推出新车，推动公司持续性增长。公司 22H1 新能源车销售 64.1 万辆，同/环比+314.9%/ +42.8%。零售市占率 28.2%，同比+9.1pcts。

依托强大三电技术，销售结构改善，品牌向上明显：得益于 DM-i 超级混动技术、e 平台 3.0 纯电平台、高效能刀片电池、CTB 技术等，比亚迪车型矩阵日渐完善，海洋、王朝、腾势及高端品牌逐步发力，5 月销量中，20 万以上车型销量占比 28.4%，环比+6.1pcts。

高价车型占比提升，涨价陆续落地，公司业绩兑现显著。公司公告预计 2022H1 实现归母净利润 28.0-36.0 亿元，同比增长 138.6%~206.8%。受原材料价格上涨的影响，公司 Q1 现有车型进行两次调价，插混/纯电车型累计涨幅 6k/ 1w 左右，将在 Q2 季度得到交付落实，另外随着高价车型汉的持续放量，腾势及高端品牌车型的推出，公司毛利率预计将得到改善。

智能化技术厚积薄发，预计 22/23 年将加速发展：21 年起公司在智驾领域发力加速，自研上集中布局智能驾驶决策层、执行层、智能网联技术，如国内首个量产车用操作系统—BYD OS。合研上与百度、英伟达、速腾聚创、地平线，momenta 等软硬件公司深度配合。预计公司 22H2 和 2023 年智驾技术将大幅提升，加速高智能化公司转型。