德业股份（605117）研究报告：“储能+微逆”双轮驱动，家电专家转型逆变器新秀.pdf

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时间：2022/08/01
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德业股份（605117）研究报告：“储能+微逆”双轮驱动，家电专家转型逆变器新秀。家电行业专家，逆变器领域持续发力。公司深耕家电行业十余年，元器件组合技术及渠道优势明显，加快转战新能源领域，有望成为逆变器新秀。其中，公司21年实现营业收入41.68亿元，2016年-2021年公司营业收入稳步增长，年复合增长率达34.98%，归母净利润年复合增长率达44.91%。

逆变器业务快速成长，业绩有望快速提升。2021年公司逆变器产品营业收入达11.98亿元，同比增长262.34%， 2021年公司加大对研发投入，推出一系列全新机型，完善产品矩阵，同时完成了大多数产品芯片的国产化替代，产品竞争力和供应链风险承受能力进一步增强。产品销售至巴西、美国、南非等国家，销售38.83万台，同比增长250.75%。我们预计22-24 年公司逆变器收入将继续保持高速增长。

“储能+微逆”双轮驱动，紧握技术渠道胜负手。公司形成储能、组串、微型并网逆变器产品矩阵，三类产品实现协同增长。其中，储能逆变器功率覆盖齐全，在拓扑方面的技术性能强劲；微型逆变器“一拖八”产品已出货，单台功率有望达4kW。分布式能源的发展将带动储能、组串和微型并网的需求，我们预计公司2022年储能/组串式/微型逆变器销量达 21/43/40万台。