凯格精机深度研究：国内领先的锡膏印刷设备供应商.pdf

上传者：王老师
时间：2022/07/29
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凯格精机深度研究：国内领先的锡膏印刷设备供应商。公司概况：国内领先的自动化精密装备供应商。公司成立于 2005 年，主营自动化精密装备，主要产品是锡膏印刷设备，同时经营点胶设备、LED 封装设备和柔性自动化设备，其中锡膏印刷设备、点胶设备及柔性自动化设备应用于电子工业制造领域的电子装联环节，下游应用广泛，主要为消费电子、 5G 通讯和汽车电子等行业；LED 封装设备最终应用于 LED 照明及显示产品。公司专注于技术研发创新，客户包括富士康、华为、鹏鼎控股、比亚迪、台表集团、仁宝集团、传音控股、光弘科技、华勤、德赛电池、捷普集团、东京重机、伟创力等知名企业。公司处于国内行业领先地位，2017-2021 年营收/净利润 CAGR 达 23.25%/25.89%，保持快速增长。

行业分析：全球 SMT 装备/LED 封装市场空间广阔。根据 QYResearch 统计， 2020 年全球 SMT 设备消费额达 54.62 亿美元，预计 2026 年全球 SMT 设备消费额预计将达 72.73 亿美元，CAGR 约 4.89%。根据智研咨询统计，2017 年中国点胶设备行业市场规模约 141.6 亿元，预计 2024 年点胶设备行业市场规模可突破 300 亿元，对应 CAGR 为 11.32%。根据高工 LED 统计，2020 年中国 LED 封装市场规模 665.5 亿元，预计 2025 年达 872 亿元，对应 CAGR 为 5.55%。

公司分析：以锡膏印刷为基石，点胶&封装为机遇，打开更大成长空间。公司核心业务是锡膏印刷设备，全球销售额市场份额自 2018 年的 13%提升至 2020 年的 24%（销售量份额自 2018 年的 21%提升至 2020 年的 35%），位列全球第一。公司锡膏印刷技术积累深厚，产品性能媲美海外顶尖厂商水平，在细分领域实现进口替代。公司积极拓展点胶&封装业务，点胶设备性能国内领先，具备较强竞争力，业务快速增长。LED 封装业务处于拓展期，目前市场份额较小。展望未来，公司的锡膏印刷业务有望保持稳健增长，发挥技术积累和客户资源优势，点胶&LED 封装业务较快增长，打开更大成长空间。