黄金珠宝行业深度报告：需求仍有持续性增长，零售进入差异化增效阶段.pdf

上传者：老*
时间：2022/07/29
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黄金珠宝行业深度报告：需求仍有持续性增长，零售进入差异化增效阶段。黄金供给有限，需求持续扩张。全球黄金探明储量约 25.8 万吨，已开采 79%，按照现有开采速度，剩余开采年限约 15 年，黄金供给稀缺性不断强化。黄金具备保值增值避险的投资功能，为工业和珠宝首饰的重要原料。以下因素使得黄金需求持续扩张：（1）新兴市场国家经济增长和财富增加；（2）黄金在中国印度等国的社会文化宗教中扮演着重要角色，珠宝首饰需求不断增长；（3）地缘形势紧张，全球金融体系波动导致储备黄金避险需求增加；（4）全球通胀水平高企，保值需求增加；多元化投资催生黄金资产配置需求增加。综上，黄金供不应求为常态，同时主流货币供应增速高于黄金供应增速，黄金价格具备持续上涨空间。

黄金回收愈发重要，成为差异化竞争关键。伴随黄金储量逐渐枯竭，已开采黄金的再回收和再流通在黄金供给中的重要性将会长期提升。近 20 年，黄金总供给的约 3 成来自回收黄金。矿产黄金有限将迫使已开采黄金周转率不断提升，假设 2035 年存量黄金周转率达到 1%（具备现实可能性，2010 年周转率曾达到 0.99%），届时中国黄金回收市场规模有望达到 382 吨。回收业务关注品牌背书和金融端对产业端的辅助。

中国黄金珠宝行业渠道扩张速度将逐步放缓，渠道增效将成为重点，而未来品牌和运营是关键。中国珠宝上市公司营收已经超过对应社零数据，表明珠宝加盟商延伸至限额以下企业（500 万营收以下）。估计中国珠宝行业上市企业及其加盟商体系的市场占有率超过 40%，六家头部企业及其加盟商体系的占有率达 37%。因此，渠道扩张速度将逐步放缓，渠道增效成为重点。

电商是中小企业差异化竞争的重要方式。相比大型珠宝企业，中小企业在资金实力、产品设计等方面均处于劣势。借鉴深圳水贝中小企业的成功转型经验，布局线上渠道、发挥产业集群优势、聚焦利基市场是黄金珠宝中小企业实现差异化竞争的关键。