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健麾信息（605186）研究报告：医疗新基建推动行业扩容，智慧药房龙头优势显著。公司深耕智能化药品管理领域近 20 年，业绩端增长态势向好。公司是国内知名的智 能化药品管理以及移动医疗整体解决方案提供商，拥有近 20 年的技术积淀和项目积 累经验，优势显著。截至目前，公司在大中华区已有 700 多家以三级医院为主的高 端用户，业务覆盖 29 个省、市、自治区，其自动化药房产品在中国一线城市市场占 有率超 80%，整体行业市占率达到 30%，位居行业第一。从经营数据来看，公司营 业收入从 2017 年的 2.33 亿元增长至 2021 年的 4.90 亿元，CAGR 达到 20.4%；净 利润从 2017 年的 0.72 亿元增长到 2021 年的 1.27 亿元，CAGR 达到 15.4%，保持 稳健增长。

智能化药品管理行业前景广阔，医疗新基建推动行业持续扩容。2016 年我国医院药 房自动化率不足 5%，与海外市场相差较大，渗透率尚有极大提升空间。新冠疫情爆 发后，我国公共卫生体系建设愈加受到重视，“十四五”规划重点强调了优质医疗资源 的快速扩容与医疗资源的均衡布局。其中医疗新基建将推动我国各级医疗机构快速 建设，智能化药品管理设备迎来快速发展期。具体来看，智能化药品管理设备包括 三大应用场景：院内药房、静配中心和零售药店，1）受益于医疗新基建与渗透率提 升，智能化药房潜在市场空间巨大，2）静配中心目前渗透率仅个位数，同样受益于 医疗新基建，到 2025 年智能静配中心潜在市场空间有望达到 71.1 亿，3）零售药店 正处于行业初期，到 2025 年药房自动化设备潜在市场空间有望达到 7.8 亿元。

智能化药品管理行业龙头，公司发展优势显著。在产品端，公司智慧药房项目管线 丰富，能够自主生产全自动补药机；静配中心项目中，配液机器人技术壁垒高，公 司在国产厂家中技术领先；而零售药店作为新业务，公司通过布局智能化发药机实 现线上线下协同，为连锁药房企业提供新型智能化解决方案，为中长期发展提供新 动力。在渠道端，公司已与诸多知名医疗服务机构实现长期合作，客户粘性高，具 备品牌优势；此外，公司在 2021 年参股博科国信，布局 To-G 与出海业务，积极推 进建设全面渠道体系。其中，To-G 批量模式在 2021 年大幅提升公司收入规模，有 望成为未来重要增长动力。