乳品行业研究报告：需求景气，强者恒强.pdf

乳品行业研究报告：需求景气，强者恒强。我国乳品行业市场规模稳步增长。随着生活水平的提高，居民愈发重 视身体健康，我国乳品行业近几年市场规模稳步增长。根据欧睿数 据，我国乳品行业的市场规模从2006年的1684亿元增加至2020年的 6385亿元，年均复合增速为10%。预计未来几年我国乳品市场将延续增 长态势，2025年我国乳品行业的市场规模有望达到8100亿元，CAGR5约 为4.87%。而推动我国乳品市场规模增长的因素主要包括品类高端化、 消费升级、需求增加等。

我国乳品行业形成两超多强的竞争格局，市场份额有望向头部企业进一 步靠拢。目前，我国乳品行业形成了以伊利股份与蒙牛乳业为全国性乳 企代表的两超多强的竞争局面。2021年伊利与蒙牛二者的市占率达到 43%，在市场中形成了一定的品牌壁垒。业务多元布局、品牌影响力、冷 链技术、监管等因素共同推动我国乳品行业市场份额向头部企业靠拢。

我国乳品量价仍有提升空间。量方面，随着居民生活水平的提高，叠加 疫情发生后乳制品可以提高免疫力的观点逐步被消费者接受认可，乳品 需求有望维持高景气。价方面，消费升级与消费需求多元化，带动乳品 结构优化，乳品行业的价格有进一步提升的空间。

近期生鲜乳价格下降，乳制品公司成本压力趋缓。生鲜乳价格受饲料成 本与奶牛数量共同影响。近期随着俄乌冲突等影响因素弱化，玉米、豆 粕等饲料价格上涨趋缓，豆粕价格高位回落。从奶牛数量来看，2020年 下半年在牛奶价格上涨的背景下，奶牛养殖的补栏积极性有所提高，奶 牛存栏量稳步回升。USDA预计，2022年我国奶牛数量将进一步增加，预 计达到6300千头左右。在饲料价格上涨趋缓与奶牛数量增加的共同作用 下，生鲜乳价格2022年以来总体呈下降态势，乳企成本压力有所趋缓。