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瑞可达（688800）研究报告：深耕汽车赛道，加速连接未来。业绩超预期，营收快速增长。瑞可达专注于连接系统产品的设计开发和制造， 产品应用领域包括汽车、通信、工业及其他行业。公司具备包含连接器件、组件 和模块的完整产品链供应能力，是国内少有的同时具备光、电、微波连接器产品 研发和生产能力的企业之一。近三年公司归母净利年复合增速 39.40%，2021 年， 营收和归母净利润分别为 9.02、1.14 亿元，同比增长 47.73%、54.65%，其中， 新能源汽车业务营收占比 76.65%。2022 年 Q1 营收和归母净利润分别为 3.61、 0.56 亿元，同比增长 144.34%、241.11%。2022 年 3 月，公司公告拟定增募 集资金不超过 7 亿元，用于新能源汽车关键零部件项目。项目达产后将实现年产 1,200 万套新能源汽车连接器系统的生产能力。在下游市场迅猛发展的背景下， 公司产能逐步释放，公司业绩将同步增长。

新能源汽车需求强劲，车载连接器市场空间广阔。新能源汽车、自动驾驶渗 透率不断提升：据中汽协数据，2021 年中国新能源汽车销量达 352.1 万辆， YoY+157%，市场渗透率达 13.4%。2021 年中国 L2 及以上智能汽车渗透率约 20%，预计 2025 年渗透率将达 49.3%。多重利好换电模式：多项政策推动换电 模式发展，龙头企业纷纷切入换电业务，换电站数量快速提升，将带动换电连接 器需求增长。公司连接器产品优势明显，下游客户优质稳定：公司较早布局高压 连接器，产品性能与国际龙头趋同；换电连接器技术创新，性能优于行业标准； 公司布局高速连接器，提供整套高速传输连接系统解决方案。主要客户包括美国 T 公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、奇瑞汽车、宁德时代、鹏辉能源等。

通信连接器构成第二成长动力。据 Bishop & Associates 数据，2021 年通 信连接器市场占比 23.5%，是连接器最大的下游应用市场。5G 技术带动通信连 接器需求呈几何级增长，对性能要求也更为严格。展望未来，5G 通信基站建设稳 步发展，2024 年新建数量有望达到 265 万站，带动通信连接器市场扩张。公司 业务始于通信产业，深耕十数年，技术积累深厚，研发了5G系统MASSIVE MIMO 板对板射频盲插连接器、无线基站的光电模块集成连接器等多款新型连接器，为 公司在 5G 网络建设中赢得了先机。