古井贡酒（000596）研究报告：次高端结构升级，徽酒龙头后百亿时代来临.pdf

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时间：2022/07/26
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古井贡酒（000596）研究报告：次高端结构升级，徽酒龙头后百亿时代来临。古井贡酒作为国内老八大名酒之一，历史源远流长。公司产品古井贡酒渊源始于公元 196 年曹操将家乡亳州产的“九酝春酒”(古井贡酒前身）进献给汉献帝刘协，自此作为皇室贡品。新中国成立后，公司在 1959 年改制成为国营亳县古井酒厂，此后在 1993 年 3 月 5 日成立安徽古井贡酒股份有限公司，并于 1996 年 9 月 27 日上市 A 股。公司作为国有控股企业，股权结构较为稳定。公司聚焦白酒业务，营收以华中地区为主。公司专注白酒业务，白酒收入比重达 96.16%。从收入地区来看，公司深耕华中地区，占比达 85.23%，公司全国化进程有所建树。

安徽省以及周边白酒市场潜力大，为徽酒发展提供丰厚土壤。安徽省以及周边的江苏、河南、山东省拥有庞大的白酒消费人群，均为白酒产销大省；在消费升级趋势下，高端和次高端白酒有望迎来机遇期。白酒行业整体出现量减价增的趋势，白酒年产量有所下降的同时白酒产品的价格将快速提升。公司聚焦中高端产品的年份原浆系列，在白酒价格中枢上移的过程中有望充分享受利润红利。

产品、渠道、品牌多方发力，成就徽酒龙头。1）产品力：公司产品覆盖面较广，以中高端产品为主。公司目前产品主要分为年份原浆系列，古井贡酒系列和黄鹤楼系列。其中，定位中高端的年份原浆为主要产品；2）渠道力：为配合年份原浆的销售，公司采用“三通工程”推进渠道、终端、消费者三位一体；3）品牌力：公司通过多维度营销提升品牌力。古井贡酒近年通过平台宣传、文化交流和创意营销等三大方式提升公司的知名度与品牌力。