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旺能环境（002034）研究报告：布局动力电池资源化利用，打造固废综合治理平台。垃圾焚烧发电业务优势明显，运营能力提升。垃圾焚烧发电行业已步入稳定 发展阶段，将更注重对垃圾处理“质“的提升。公司作为垃圾焚烧发电行业龙头 企业之一，已在浙江、湖北、四川、河南、安徽、广东等 10 个省份布局，截至 2021 年底，产能合计 2.53 万吨/日，80%以上项目已完成投运，运营类资产占 比较高。其中有 12 个项目为热电联产运营模式，2021 年全年合计供热量为 137.64 万吨，收益颇丰。

开拓餐厨垃圾处理市场，实现业务协同。餐厨垃圾处理能够与垃圾焚烧发电 在物质、能量两个方面实现高度协同。餐厨垃圾处理收入来源于处理服务费、废 油脂出售以及沼气三个方面，受益于生物柴油需求提升，近期废油脂价格持续走 高。结合相关参数，我们预计到 2025 年餐厨垃圾处理潜在市场规模可达近 700 亿元。公司在浙江、安徽、河南、山东、江苏 5 个省份投资、建设餐厨垃圾项目 合计产能 2720 吨/日。2021 年，公司处理餐厨垃圾超 54 万吨，较 2020 年同 期增长 170%，为公司业务发展较快的固废细分板块。

涉足动力电池回收，加快资源化布局。随着新能源汽车的不断增长，废旧动 力电池回收处置需求日益增加。2022 年 1 月，公司收购立鑫新材料 60%股权， 切入新能源锂电材料绿色循环再利用产业；同时加强对外合作，并于 2022 年 6 月，与永兴材料控股子公司结成战略合作伙伴，共同研究相关回收利用技术、建 立废旧动力蓄电池回收网络。预计动力电池回收板块将为公司带来新的利润增长 点，并与美欣达集团现有汽车拆解项目产生协同，进一步扩大和完善资源化布局。