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申能股份（600642）研究报告：上海区域核心综合能源供应商。公司积极加强成本控制，同时受益于国家对煤炭的稳价保供，公司煤电业务收益 2022 有望有所改善。发改委在 2022 年 2 月 24 日发布的“关于进一步完善煤炭市场价 格形成机制的通知”。在通知中着力强调引导煤炭价格在合理区间运行，同时完善煤、 电价格传导机制以及引导煤、电价格主要通过中长期交易形成两个重要要求。公司承 担上海的电力和热力保障职责，2022 年公司争取按照相关政策继续提高电煤的长协保 障的比例，以确保公司燃煤成本受控经营情况改善，以保障正常的城市燃煤供电和供 热的稳定运行。2022 年一季度，公司整体实现净利润 2.81 亿元，低于 2020 年同期水 平，但煤电业务亏损明显改善。

公司积极拓展低碳清洁发电业务，将成为上海地区核心综合能源企业

近年来，公司大力发展清洁能源和积极探索绿色能源，在风电、光伏发电等清洁能源 领域取得显著成果，清洁能源装机比重不断提高。截止 2021 年年末，公司控股装机容 量为 1392.44 万千瓦，同比增加 10.27%。其中新能源装机 344.88 万千瓦。新能源项目 规模提升，经济效益逐步体现，2021 年贡献利润占比过半，成为公司新的利润增长点。 结合主业，贯彻国家“低碳发展”战略。开展“申能崇明减碳行动”，成立“碳中和研 究院”，打造上海首个电力供给“零碳岛”，与高校共建“碳中和联合实验室”。参与全 国碳排放权首批交易。加大环保治理力度，全面推进火电企业固废全链条管理和脱硫 废水零排放治理。

公司 21 年加快国企改革，设立合理目标推行股权激励，以推动和保障企业业绩的 超预期释放。

从公司的期权行权业绩条件可以看到，公司的业绩导向指标主要是净资 产收益率，净利润复合增长率和风电、光伏控股装机容量增长绝对值，也基本体现了 公司未来的发展战略和经营目标，主要重视资本回报以及积极发展清洁能源。本次股 票期权激励，公司发展和经营战略转变做为可执行的量化指标，激励公司核心员工更 好的执行公司战略，对经营业绩负责，将是公司经营业绩和业务发展战略落地的有利 保障。