家用电器行业2022年中期策略：把握厨房小电和地产后周期板块投资机会.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2022/07/25
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家用电器行业2022年中期策略：把握厨房小电和地产后周期板块投资机会。把握厨房小电（同比、环比改善）&地产后周期（业绩、估值修复）两条投资主线。 截至 2022 年 6 月 30 日，家电板块/沪深 300 指数年累计涨幅-9.9%/-9.2%，家电板 块小幅跑输大盘。社零数据来看，1-6 月社零总额/家电类累计同比-0.7%/+0.4%， 其中 6 月分别同比+3.1%/+3.2%，环比回弹明显。短期，我们推荐基本面同比、环 比均显著改善的厨房小电板块和地产边际宽松预期下有望实现估值修复的地产后周 期板块。长期，我们认为渗透率仍有较大空间较高投资价值。
小家电板块：推荐景气向好，短期业绩弹性较大的厨房小电板块。
厨房小电：行业全年景气向好，目前成本端边际改善，叠加同期低基数利好， 板块短期业绩弹性较大。我们推荐估值较低&内销改善的【新宝股份】，产品 结构&盈利能力持续优化的【小熊电器】，建议关注经营韧性较强的小家电龙 头【苏泊尔】，2022 年 PE 分别为 17.6/26.0/18.8 倍。
便携按摩器：全国疫情反复，便携按摩器公司 3 月起业绩持续承压，预计 Q2 业绩环比 Q1 下滑，后续疫情防控趋缓后公司业绩有望显著回暖。
代工厂：预计人民币汇率贬值大幅增厚代工厂商业绩，推荐制造力外溢至 EPS 电机的【德昌股份】，建议关注新业务下均价显著提升的【富佳股份】，对应 2022 年 PE 分别为 16.7/24.7 倍。
地产后周期：建议重视地产政策边际宽松，具备改善预期的厨电&白电板块。
白电：5 月起地产销售数据环比改善，叠加原材料价格回落，板块景气有所修 复。推荐管理能力优异&估值较低的【美的集团】，提效降费下盈利能力不断 提升的【海尔智家】，建议关注业绩弹性较高的【格力电器】，对应 2022 年 PE 分别为 15.2/15.7/8.8 倍。
厨电&集成灶：地产边际宽松预期下，下半年厨电板块有望迎来利润&估值修复， 集成灶景气仍佳。推荐轻装上阵、新品高增的【老板电器】，建议关注组织架 构运营高效的【火星人】，对应 2022 年 PE 分别为 12.3/27.7 倍。
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