华阳股份（600348）研究报告：携手中科海钠，钠离子电池业务为公司贡献新成长.pdf

上传者：K********
时间：2022/07/23
热度：967
0人点赞
举报

华阳股份（600348）研究报告：携手中科海钠，钠离子电池业务为公司贡献新成长。钠离子电池具备较高性价比，未来有望替代铅酸电池并和锂电池形成互补， 2030 年规模或增至约 120GWh 钠离子电池是一种摇椅式二次电池，能量密度已达到 100-150Wh/kg，循环次数 2000 以上，高低温适应性强且降本空间大，未来有望替代铅酸电池并和锂电池形成互补。由于我国锂资源储量不高、依赖进口，近年来碳酸锂价格不断上涨，致使锂电池制造商压力倍增，也间接推动钠电池发展。钠离子电池未来应用场景主要在低速车、储能领域。我们测算 2025/2030 年钠离子电池在低速车领域的需求为 16/51GWh；在电力储能领域 2025/2030 年新增需求量分别为 19/ 68GWh。

龙头公司技术研发共性基础上彰显局部创新，行业布局整体处于商业化初期

钠离子电池电解液和隔膜基本沿用锂离子电池体系，创新差异主要体现在正极材料上，主要分为过渡金属氧化物、普鲁士蓝、聚阴离子三种，代表企业分别为中科海钠、宁德时代、众钠新能源等。目前行业产能布局整体处于商业化初期。

公司与中科海钠合作关系紧密、优势互补，技术路线与投产进度均有优势

公司与中科海钠合作关系紧密，双方研发优势形成互补，公司及集团合计持有中科海钠 15.53%股份（截至 2022Q1），为第二大股东。双方合作选取铜基层状氧化物+软碳负极的技术路线成本优势明显；产能落实节奏明显提升，根据公司及集团官方网站公布，预计公司 1GW 规模 Pack 电池生产线及电芯厂将于 2022Q3 投产，并有望在未来扩大至 10GW。