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震安科技（300767）研究报告：行业大幅扩容在即，地域拓展成长加速。立法落地，行业空间迎大幅扩容。减震、隔震技术是较为先进 的建筑防震技术，但过往由于过往法规以鼓励为主，市场潜力未 完全激发，年需求 15-20 亿元。2021 年 9 月，《建设工程抗震管 理条例》开始实施，该条例属于新政法规，有强制效应，且覆盖 地域范围由最初 5 省 47 市扩大至 23 省 126 市及重点防御省市 （主要是经济发达区域），测算未来年需求有望达到 300 亿元。

行业壁垒较高，头部企业核心受益。由于产品涉及生命财产安 全，且公建客户成本敏感度相对较低，因此客户对于产品质量要 求较高，认证流程较为复杂，确认合作关系后较少更换。此外， 行业总体有非标属性，需要减隔震企业从前期设计到后期施工全 程参与，提供整体解决方案，因此行业壁垒较高。我们认为头部 企业市场份额能够保持，成为行业扩容核心受益者。

地域扩张走向全国，释放业绩高弹性。公司目前全国市场份 额 30%左右，是全国减隔震领先企业，通过在行业内十余年的 深耕，在规模、技术、产能布局、盈利能力等多个方面积累了 较为明显的竞争优势。公司准确判断了行业立法扩容趋势，率 先在行业内通过 1）增加销售技术人员、深化渠道下沉，2）在 项目跟踪中加强产品推销宣传，强化市场教育，3）业内收并 购等方式加速地域扩张，拓展省外市场。同时，我们测算未来 公司产能有望增长至目前 3 倍左右，进一步提升确定性，伴随 施工需求回暖，2022 年起公司业绩弹性有望加速释放。