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国安达（300902）研究报告：电力消防积微成著，乘储能之风厚积薄发。结论：首次覆盖,目标价 45.19 元,给予增持评级。预测 2022-2024 年 公司归母净利润分别为 1.35/2.90/4.34 亿元,对应 2022-2024 年 EPS分 别为 1.05/2.27/3.39 元。考虑公司在电力电网消防领域具有显著优势， 并已布局储能消防，结合 PE 与 PB 估值法，给予目标价 45.19 元。

储能消防占得先机，电芯级产品开启小批量试点。公司凭借近十年的 锂电池消防技术沉淀，能够直接根据电芯成分与储能集成厂商或新能 源电池厂商合作进行定制化设计，产品专用性强、不易被替代。公司 的储能消防方案有别于传统的感温探测技术，能够深入电芯对锂电池 内部化学成分进行实时探测，研发的锂电池储能柜火灾防控和惰化抑 爆系统，目前已能满足多项行业标准的要求，进入小批量试点阶段。

特高压建设加速驱动业绩增长，电网消防产品即将迎来放量“十四 。 五”期间特高压项目密集开工，而输变配电气设备的特性使火灾事故 无法提前预估，电网消防亟待完善。公司在电力电网领域新开发的压 缩空气泡沫灭火系统单价较高，2021 年该产品销售贡献 0.45 亿元收 入，占据总收入的 17.79%，随着国家电网宣布 2022 年电网投资在 5000 亿元以上，预计电网消防业务能够进一步驱动公司业绩增长。

研发实力造就高进入壁垒，客户认证形成强护城河。公司作为“专精 特新”企业，不断根据行业趋势展开创新性研发，在电力、交通领域 建设有国内规模最大、种类齐全的火灾防控技术研究试验场，用创新 技术优势持续获取产品溢价。在新能源客车领域，公司拥有长期稳定 的客户基础；在电力电网领域，公司具备丰富的应用经验和强大的客 户基础，曾与国家电网公司建立联合实验基地，并承担应急管理部等 单位的重大科研项目，头部客户背书为公司提供了强有力的护城河。