北斗行业分析：军民双驱，周期与成长的完美结合.pdf

北斗行业分析：军民双驱，周期与成长的完美结合。卫星导航所提供绝对位置信息已渗透入各个行业，普通精度定位已广泛应用，高精度定位则刚 刚起步，是各个行业智能化升级中必不可缺的一环。2020 年北三全球组网完成后，提高了导 航卫星的基础性能，高精度行业开始快速发展。从产业链角度，北斗分为空间段、地面段、用 户段，当前行业发展主要由用户段的各类应用驱动。从价值量角度，北斗产业价值量正逐步由 上游元器件、中游终端向下游运营服务环节转移。按照客户群体可划分为军品和民品市场，军 品体量较小，有明显周期性，格局清晰稳定，民品市场较大，长期成长性优秀，竞争相对激烈。

军品的强周期性与民品的高成长性

军品市场：要求高度安全、完全自主可控，因此其与北斗卫星发射周期高度相关。海格通信、 振芯科技北斗业务在北二区域组网完成后均有明显放量，现已进入北三时期，相关公司有望深 度受益。军品北斗装备遵循严格的研发-评测-生产程序，整个过程周期较长，且需企业全程参 与，而一旦通过评测，后续订单获取的确定性较强，进入壁垒较高。民品市场：长期成长性好， 下游应用场景广泛，赋能各行各业智能化升级。其行业特征可概括为“域广水浅”、“技术同源”， 即细分行业众多，单个行业规模有限，不同行业底层技术可复用，这对业内企业的管理、销售 能力要求较高，但也赋予龙头规模化优势。民品行业进入壁垒低于军品，但其具备头部化趋势。

对标美国 GPS 龙头，中国北斗厂商大有可为

美国 GPS 建设早于北斗，其卫星导航行业发展亦领先于中国。天宝是全球 GPS 龙头，其以高 精度定位技术起家，经过四十余年的发展已成长为横跨农业、建筑、地理空间及运输物流等多 行业的 IOT 云平台公司。中国北斗行业起步较晚，经过二十余年的洗礼，目前正处于从硬件 产品向应用解决方案转型的阶段。我们通过复盘 GPS 龙头天宝和中国北斗厂商，对比营业收 入、利润体量、收入结构、解决方案完整度、发展模式、收入分布等多个指标，我们发现当前 中国北斗厂商发展阶段大约对应天宝 2000 年水平，仍处于初级发展阶段。智能化、精准化是 各行各业未来发展的必然趋势，而高精度定位又是智能化升级所必备功能。考虑到中国仍有诸 多产业发展阶段仍滞后于海外发达国家，我们认为留给中国北斗厂商的成长空间十分可观。