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户外动力设备行业专题报告：锂电转型正当时，中国企业有可为。千亿级大市场，割草机为核心。2020 年全球 OPE 市场规模为 250 亿美 元，预计到 2025 年增至 324 亿美元，CAGR 为 5.3%。分产品看，割草 机为核心品类，占比 37%；分动力源看，燃油动力类仍为主流，占比 66%。 我们认为锂电渗透率提升速度有望超市场预期：

定性分析：锂电 OPE 的价格、续航、动力短板将陆续补足，渗透率提 升有望加速。1）价格高，可分为心理价格和实际价格：对于心理价格， 从全生命周期的角度看，锂电 OPE 更加具备成本优势，高油价情形 下性价比更为突出；对于实际价格，随着锂电技术进步，电芯成本有 望逐步降低，带动锂电 OPE 产品平均价格下降，锂电与燃油 OPE 价 格差将逐步收窄。2）续航短、动力低：当前锂电 OPE 产品足以满足 多数人使用需求，随着电池能量密度提升，电机、电控技术发展，现 存续航焦虑和动力痛点或将得到彻底解决。

定量测算：我们以高压锂电 OPE 的引领品牌 EGO 作为测算锂电渗 透率的重要抓手，预计 2020-25 年锂电 OPE 市场规模 CAGR 为 12.7%，2025 年锂电渗透率可达 19.7%，较 20 年提升 5.3pct。 锂电化带动 OPE 产业链重构，中国企业有望弯道超车：

上游国产电芯加速替代。我国电芯厂商凭性价比优势获取市场份额， 锂电 OPE 电池组成本占比 20-30%，国产电芯助力行业降本增效。

中游国内 OPE 品牌商弯道超车。不同于市场整体由欧美把控的格局， 中国企业占据电动 OPE 50%左右市场份额。得益于中国锂电供应链 完备&制造成本优势明显、品牌商通过全品类覆盖&打造电池平台构造 品牌生态提高用户粘性，国内品牌商竞争优势有望持续强化。

下游零售商占据流量入口。家得宝、劳氏在美国 OPE 市场份额超过 50%，与零售商深度绑定是 OPE 厂商稳定增长的重要基础。