宝立食品（603170）研究报告：深耕西餐产业，品牌抬升空间.pdf
- 上传者：王**
- 时间：2022/07/18
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宝立食品（603170）研究报告：深耕西餐产业，品牌抬升空间。公司概览：深耕复调产业多年口碑力强，C端进军零售赛道占比快速提升。发展历程：B端进入百胜体系后逐步深化合作，C端进军零售赛道前景广阔。
业务结构：BC双轮驱动，B端绑定核心客户，C端收购厨房阿芬后占比快速提升， 驱动公司规模快速扩张，同时费用端投入也相对较大。
客户结构：第一大客户百胜占比较高，对大客户依赖度高也导致其议价能力相对有 限。随着C端零售业务快速发展，公司前5大客户占比逐步降低，但定制餐调行业属 性使得公司主要精力仍需集中在大客户身上。
股权结构：股权集中，一致行动人持股67%，对公司话语权高。管理层专业背景强， 善于洞察新渠道。
赛道剖析：定制餐调大势所趋，方便速食方兴未艾
西式连锁：西式连锁餐饮门店多，标准化程度高，增长速度快，赛道属性优质。
速食意面：受益于主食属性与便捷特点，产品需求有保障。当前渠道主要在线上， 空刻市占份额20%，领先行业。
宝立看点：B端绑定大客户共赢，行稳致远，C端品牌优势足空间广阔
B端：百胜基本盘稳健，规模优势+产品力优势下，新业务有望持续拓展，中小B 端存在较多渗透空间。
C端：空刻品牌优势显著+品类上升期阶段，不断费用投放下，空间有望持续打开。
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