华能水电（600025）研究报告：水电电价有望提升，新能源打开新成长空间.pdf

上传者：王**
时间：2022/07/18
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华能水电（600025）研究报告：水电电价有望提升，新能源打开新成长空间。坐拥澜沧江，水电待开发装机超过 1000 万千瓦。公司已取得澜沧江流域水电资源开发权，可开发总装机容量约 3200 万千瓦。截至目前，澜沧江干流已投产的水电装机容量为 2135 万千瓦，尚有大量水电资源可供开发，拟开发的水电装机容量均由公司 100%全资控股。目前在建的托巴水电站（装机 140 万千瓦）预计 2025 年并网发电；西藏段 8 个水电站（总装机 961.8 万千瓦）正在开展前期工作，预计于十四五期间逐步开工建设。充足的项目储备将为公司的持续发展提供广阔空间。

云南省市场化电价有望持续上行。2017 年以来云南省大力引进铝、硅等高耗能行业，供需格局趋紧，近五年来云南省市场化交易电价逐年上涨。根据昆明电力交易中心最新数据，2022 年 7 月云南省市场化电价达到 0.15499 元，同比上涨 0.0255 元。我们预计十四五期间电价上行趋势将持续，每年有望上涨 0.01-0.02 元。此外，广东省对于清洁能源的需求旺盛，西电东送市场化电价同样有上行空间。

规划建设“双千万千瓦”清洁能源基地，新能源打开新成长空间。 公司依托水电区位优势发展新能源，十四五期间拟在澜沧江云南段和西藏段规划建设“双千万千瓦”清洁能源基地。2022 年计划新开工新能源项目 15 个，拟投产装机容量 130 万千瓦；“十四五”末预计新能源累计装机达到 1000 万千瓦。公司债务融资空间大、成本低，且经营性净现金流充沛，保障新能源项目建设顺利推进。