宝信软件（600845）研究报告：钢铁信息化持续高景气，宝信业绩迎来量质双升.pdf

宝信软件（600845）研究报告：钢铁信息化持续高景气，宝信业绩迎来量质双升。工业互联网景气度高升，钢铁行业信息化旺盛需求有望长期延续，宝信 引领行业：2021 年以来，国家颁布一系列政策支持工业互联网发展，并 提出了明确发展目标。钢铁行业内外多重因素催化，在众多行业中，信 息化需求更为迫切，信息化旺盛需求有望持续 3 年以上，主要系 1）钢 铁行业兼并重组带来大量信息化改造需求；2）“双碳”政策背景下，作 为高能耗行业，钢铁行业绿色发展势在必行，信息化是重要手段；3）智 能制造升级促进钢铁行业数字化率进一步提升。我们测算，到 2025 年 钢铁行业信息化潜在市场空间高达千亿元。钢铁行业信息化建设多为信 息化子公司承担，宝信软件在钢铁行业信息化子公司中规模最大，技术 最强，有望引领钢铁信息化发展。

背靠宝武积淀行业深度理解，布局工业互联网全产业链稀缺标的：我们 认为产业理解、技术和生态是工业软件企业的核心竞争力。生态方面， 宝信软件第一大股东为全球第一大钢铁企业中国宝武集团，给予业务和 行业生态支持。产业理解方面，宝信深耕钢铁行业信息化 40 余年，伴 随宝钢信息化建设从无到有，具备深厚的钢铁行业信息化知识积淀。产 品技术方面，公司是 A 股少有的产品矩阵涉及从最底层智能装备，到工 业自动化，到 MES 软件，到上层 ERP 管理软件，再到工业互联网平台 全产业链产品的公司。宝信软件三项竞争力优势显著，长期来看，有望 成长为中国工业互联网领军企业。

业务量质双升，孕育未来工业互联网强者：营收规模上，宝武集团关联 交易连年提升，公司预计 2022 年关联交易收入为 91 亿元，同比增长 39%，宝武在钢铁行业兼并重组、数字化建设、“双碳”改造中起领导示 范作用，为宝信带来大量数字化订单。盈利质量上，一方面，宝信不断 推出自研产品，如大型 PLC、SCADA 等工控产品。另一方面，宝信在 服务宝钢等大型钢企数字化建设之后，提炼出标准模块，产品复用率逐 步提升，两方面推动公司毛利率和净利率逐步提升。业务领域拓展上， 钢铁行业信息化需求旺盛，宝信软件优先服务于本行业，产品实力不断 提升，后续将会拓展到冶金、医药等其他行业。