逆变器行业深度研究：电能转换之桥，助力光储前行.pdf

上传者：罗***
时间：2022/07/12
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逆变器行业深度研究：电能转换之桥，助力光储前行。集中式逆变器接入光伏组串数量多，便于集中管理，应用成本较低。分布式市场高景气叠加大功率化趋势，组串式逆变器市占率逐年提升，逐渐成为主流。同等功率下，组串式逆变器较集中式逆变器管理精度/智能化/故障率均有较好表现。微型逆变器可实现单块光伏组件最大功率点跟踪，将提升系统效率至 92%以上，从根本上消除高压直流拉弧引起火灾的风险，微逆体积小巧，安装使用方便。PCS 电力拓扑结构更复杂且技术壁垒更高，为储能系统核心环节，有望受益于下游储能新增装机高增。

轻资产高 ROE 特征，国内外发展逻辑差异化

逆变器企业具有流动资产占比高、资产周转率较高的特点，固定资产周转次数也高于光伏产业链上游企业。微逆毛利率高于组串，储能打造新增长极。国内外竞争格局有异，发展逻辑差异化。海外大型地面电站发展多年，客户对性能、可靠性要求高而对价格不敏感，利润空间广，品牌为大型客户重要选择依据。分布式电站在海外市场占比大，逆变器环节位于产业链偏下游位置，C 端消费属性明显，有赖于经销渠道开拓。国内市场逆变器毛利率远低于海外，市场竞争激烈，逆变器企业只有加强研发、掌握价格优势才能掌握核心竞争力。

国产厂商崛起，海外市场有望实现量利齐升

国产逆变器企业凭借材料国产化及更低人工费用成本优势，盈利能力强于海外。同时，国产产品性价比高、品类齐全、迭代快速，IGBT 国产化替代加速，紧缺局面将优先缓解。国产厂商市占率逐渐提升，阳光华为双龙头格局稳定。据 Wood Mackenize，20 年国产厂商已占据全球光伏逆变器市场近 80%份额。PCS 行业发展初期竞争激烈，当前龙头公司已逐渐显现。此外，逆变器企业在储能系统集成优势明显，市占率有望进一步提升。