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中国食品饮料行业22年下半年展望：从疫情封控中复苏。自3月至5月底，食品饮料公司受到新冠疫情不同程度的影响。总体而言，乳制 品销量未受影响。方便食品则受益于消费者居家办公和不方便外出就餐。即饮 瓶装饮料也因为消费者外出的减少而受到负面影响。由于餐厅、酒吧和其他夜 场渠道全部关闭，高端啤酒受到疫情封控的影响最大。随着疫情封控措施的放 松，我们预计流水将会反弹。

部分原材料成本可能会于22年下半年继续上涨

我们预计，食油、塑料、大麦和铝等大宗商品类的原材料价格可能在22年下半 年继续上涨。俄乌战争可能会减少一些农产品的全球供应，同时加剧油价波 动。然而，中国原奶价格在22年上半年同比下降并且我们认为这一趋势可能在 22年下半年持续。

公司的提价能力决定了利润率

我们注意到，到目前为止，啤酒公司能够在21财年和22年上半年成功提价。部 分方便食品也进行了提价。通常来讲，高市场集中度，行业成本不断上升，且 需求的低价格弹性，公司就可能会提价。乳制品、方便食品和啤酒行业的市场 集中度高，并且啤酒消费者的需求的价格弹性也较低。我们预计22年下半年 （尤其是啤酒行业）可能还会有更多提价。

长远而言，高端化会推动利润率的扩张

提价可以抵消部分成本上升，同时，高端化也推动了长期利润率的扩张。因 此，企业能否高端化其产品组合和提升高端产品占比是提高均价和利润率的关 键因素。