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区域研究之财政篇（2022）：税收支撑财力增长，全国债务率普遍提升。Table_summary1] 近年来，我们持续跟踪地方政府财政和债务情况。整体来看，财政实力和财 政收支平衡情况均呈现“东-中-西-东北”梯次分布的特征，债务率区域内和 区域间均有所分化，东部、西部整体高于中部和东北地区。

综合财力：东部占优，头部效应更加显著。江苏、广东、浙江、山东四个东 部经济大省综合财力均超过 1.8 万亿元；宁夏、青海、海南三省的综合财力仍 不足 2500 亿元。结构上，东部税收支撑力强、土地关联性高，西部和东北补 助依赖度高。2021 年，20 省市综合财力规模有所增长，税收支撑作用显著增 强，大部份省市中央补助下降。山西、陕西、新疆、甘肃等中西部资源型省 份税收增幅较大；江苏、上海政府性基金收入增幅较大，但增速下滑。

财政自给率：东中西部梯次递减。东部的上海、北京自给率超过 80%；中部 的湖南较低；而西部的新疆、甘肃、青海和东北的黑龙江四省不足30%。2021 年，在财政政策“超收节支”的主基调下，全国 30 省市财政自给率均有所改 善。其中，湖北、山西、陕西、天津、内蒙古等省份增幅靠前。

全口径债务水平：全国债务率普遍提升。东部的江苏、浙江、山东虽然债务 总量大但负债率在全国居中，天津债务负担最重；西部债务余额规模不大， 但负债率较高，贵州、青海、甘肃、云南四省超过 100%。结构上，地区综合 财力越强的地方，城投有息债务占比越高；反之，地方政府债占比越高。 2021 年，全国 26 个省市债务率有所提升，仅山西、天津、江苏、北京、上海 五个地区债务率下降。

展望 2022 年，地方财政压力加大，区域分化或将加剧。需要关注 4 条主线： 一是大规模减税政策下，地方财政收入增速放缓，而能源行业发展或将继续 支撑资源型地区财政收入。二是财政“增支减收”，地方政府收支平衡压力增 大。东部地区财政支出民生类占比高、支出刚性大，若财政收入下滑，财政 自给率或将显著下降。三是房地产市场遇冷，直接影响地方政府的税收和政 府性基金收入，综合财力土地关联性较强的东部和中部地区需要重点关注。 四是债务率或将进一步提高，关注地方政府债务风险。2022 年上半年专项债 发行节奏加快，地方政府债务规模继续扩大。城投债严监管政策难言放松， 但在稳基建、稳投资基调下仍将保障城投公司合理融资需求，综合财力较强 的地区城投债规模或将提升。