荣昌生物（688331）研究报告：ADC领域领军者，研发商业化实力齐头并进.pdf

上传者：王**
时间：2022/07/07
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荣昌生物（688331）研究报告：ADC领域领军者，研发商业化实力齐头并进。公司研发管线丰富，ADC技术平台优势显著。公司围绕肿瘤、自身免疫病和眼科三大领域开发了超过 20 款候选药物，涵盖融合蛋白、单抗和 ADC 药物。泰它西普和维迪西妥单抗已进入商业化阶段。作为国内 ADC药物龙头，公司 ADC 技术平台优势明显，涵盖 ADC连接子及载荷优化的筛选平台、专有桥接偶联技术和连接子、载荷及偶联工艺开发等，药物异质性进一步降低，治疗窗口和临床药效逐步提升。

维迪西妥单抗差异化布局抢占先机，出海金额刷新 License out 记录。维迪西妥单抗是首款获批上市的国产 HER2 ADC药物。维迪西妥单抗已获批 HER2过表达局部晚期或转移性胃癌和 HER2 表达的尿路上皮癌两项适应症，纳入医保有望实现以量换价。HER2低表达乳腺癌处于临床Ⅲ期，有望于 2024年上市。维迪西妥单抗出海顺利，26 亿美金刷新国产创新药 License out 记录。

研发投入稳步提升，销售团队趋于完善。公司研发投入由 2020年的 4.7亿元增长至 2021年的 7.1亿元，同比增长 52.6%；2021年研发人员达 891人，较 2020 年增加近 500人，研发团队扩充迅速。2021年是公司商业化的元年，公司销售费用由 2020年的 0.25亿增长至 2021年的 2.6亿元，提升显著。公司销售人数突破 300 人，商业化征途行稳致远。