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帝尔激光（300776）研究报告：光伏激光设备龙头，开启激光转印、TOPCon激光SE新时代。光伏行业延续高景气，电池技术变革带来激光应用新场景；“碳达峰”、“碳中和” 政策推动，据 CPIA 预测，2022 年，全球新增装机量有望达到 240GW，同增 41%， 行业继续高增长。而随着 P 型电池转换效率已逼近理论上限，行业开始转向 TOPCon、 HJT、IBC 等为代表的 N 型电池技术，2022 年也成为 N 型电池量产元年。技术变革 加快推进，激光开拓应用新场景，也迎来新一轮行业扩产带来的设备需求。对于 TOPCon 电池，激光 SE 能减少电机金属在禁带中引入杂质能级的几率、降低接触电 阻；对于 HJT 电池，激光 LIA 修复能提高非晶硅的钝化效果、提升转换效率；对于 IBC 电池，背面有呈叉指状间隔排列的 P 区和 N 区，激光能解决如何在电池背面制 备处呈叉指状间隔排列的 P 区和 N 区，以及在其上面分别形成金属化接触和栅线的 工艺难题。

公司深耕光伏激光设备研发，PERC 消融、PERC SE 产品市占率持续保持 80%左右。 2012 年，公司率先研制出激光消融设备，助力行业淘汰湿法刻蚀工艺，提升整体效 率；2016 年，公司推出激光 SE 设备，助力 PERC 电池效率提升约 0.3%,成为行业标 配。目前，公司全面布局各电池路线的激光应用，包括 TOPCon SE 设备、HJT LIA 修复设备、IBC 激光开槽等，并拓展显示面板新领域的激光设备，未来有望受益于 研发技术持续落地。

根据上海交通大学教授沈文忠 2022 年 1 月在 SCI 发表文章观点，TOPCon 光伏电池 的 SE 技术成熟后，在大规模生产中可以提升 1%的电池转换效率。TOPCon 激光 SE 成熟后可提高 1%电池效率，或将成为行业标配，公司有望率先受益：在 TOPCon、 HJT、IBC 技术路线中,TOPCon 因为工艺与当前主流 PERC 兼容性最高，成为三大路 线中最快布局的方向，也是 22 年布局产能最多的路线。参造 PERC 路线，激光 SE 实现 PERC 电池提升 0.3%转换效率，随即成为行业标配。TOPCon SE 凭有效的提质 能力，也有望成为行业主流工艺；2022 年预计有 40-50GW 的 TOPCon 产线落地，帝 尔激光作为光伏激光 SE 设备龙头，与客户有深入合作交流，客户在新建设 TOPCon 产线时选择预留激光的接口。预计 2025 年 TOPCon 市场空间将达到 17 亿元，公司 有望受益于 TOPCon 时代 SE 应用全面推广。

激光转印节省 33%浆料，有望全面替代细栅的丝网印刷：PTP 技术由 Utilight Ltd 公司（帝尔以色列）开发，已成为公司的全球专利。帝尔激光转印在 PERC 产线上 已完成论证：激光转印的栅线更细，可达到 18 微米以下，实现节省浆料 30%；印刷 一致性高，误差在 2 微米，同时适用于低温银浆；激光转印为非接触式印刷，可以 避免挤压式印刷存在的隐裂、破片、污染、划伤等问题，更符合未来硅片薄片化趋 势。并且，激光转印技术适用于 TOPCon、HJT、IBC 电池路线。激光转印大幅降低 银浆消耗量、有效避免隐裂问题，将极大助力电池片厂商降本增效，目前样机已经 交付给头部客户做量产测试。未来激光转印有望全面替代细栅的丝网印刷，预计 2025 年，市场空间将达到 46 亿元。激光转印革命性创新，公司有望凭激光转印实现再次腾飞。