光伏产业专题报告：光伏银浆供需分析.pdf

光伏产业专题报告：光伏银浆供需分析。2017-2021 年光伏银浆供应逐年增长。全球光伏银浆供应商主要有贺利氏、杜邦、 三星 SDI、日本 ELEX、苏州固锝（晶银新材）、聚合股份、帝科股份、硕禾电子、匡宇科 技等企业。根据国内银浆产量所占市场份额以及国内电池片产量所占全球比例推算， 2017 年至 2021 年全球光伏银浆每年供应量呈现逐年递增态势，2021 年全球光伏银浆供 应量预计在 3518 吨左右。银浆生产过程材料费用占比最大，人工和制造所需燃料动力费 占比较小，而材料费用中银粉成本占比 90%以上。未来光伏银浆供应的发展方向主要是 低温银浆，降低供应成本主要通过银包铜等技术的发展。

2025/2030 年全球光伏银浆需求或达到 4390/5514 吨。预计 2025 年全球光伏银浆需 求量在乐观/悲观条件下分别为 4390 吨/2521 吨，2030 年全球光伏银浆需求量在乐观/悲 观条件下分别为 5514 吨/2439 吨。预计 2025 年中国光伏银浆需求量在乐观/悲观条件下 分别为 3951 吨/2269 吨，2030 年中国光伏银浆需求量在乐观/悲观条件下分别为 4963 吨 /2196 吨。我们对未来全球光伏银浆需求预测更倾向于乐观条件下的新增量。其次，未 来全球光伏新增装机对低温银浆的需求量加大，不论是在乐观或悲观装机条件下，2030 年较 2021 年全球低温银浆需求量都在 3 倍（乐观 9 倍）以上，潜在空间巨大。

乐观条件下，预计 2021-2030 年全球光伏银浆基本处于供需紧平衡。全球光伏银浆 在 2017-2018 年处于供给相对紧缺状态，缺口在 300 吨左右，2019-2020 年处于供需边际 改善阶段，2021 年基本处于供给过剩阶段。若 2022 年全球光伏银浆供应达到 4000 吨， 且此后每年增加 150 吨的供应量，则 2025 年、2030 年供应分别增至 4450 吨、5200 吨， 则在乐观装机条件下，2021-2030 年基本可以处于供需紧平衡状态；

光伏银浆产业对白银边际定价影响力增强。2021年全球光伏银浆所需银粉2577吨， 较 2020 年增加 7.49%。从光伏银浆所需银粉占白银供给比例变化可以看出，2021 年光伏 银浆所需银粉占全球白银供应总量 8.39%。在乐观装机条件下，预计 2025 年、2030 年光 伏银浆所需银粉占全球白银比例分别为 11.53%、14.53%。