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德龙激光（688170）研究报告：激光精细加工设备翘楚，“巨量转移”打开第二增长极。公司是国内为数不多的激光精细加工设备全产业链公司，主营业务为精密激 光加工设备及激光器； 2018-21 年，公司营收复合增速为 19.4%，2019-21 公司归母净利润复合增速为 107.4%。21 年公司收入 5.49 亿元，其中精密 激光激光设备收入 4.03 亿元、占总收入比重 73.46%；分应用领域看，半导 体及光学、显示面板、消费电子及科研等应用领域分别占激光设备收入比重 为 40.6%/19.8%/32.1%/7.5%。

德龙激光下游客户资源优质，市场地位领先。公司在半导体及光学领域，主要客 户有中电科、三安光电、华灿光电、水晶光电等，并且公司成功进入了国内 最大的半导体设计企业华为海思；国内最大的半导体制造企业中芯国际；国 内最大的半导体封装测试企业长电科技；第三代半导体器件厂商代表企业华 润微、泰科天润、能讯半导体等。据 CINNOResearch 统计，2020 年中国 大陆泛半导体激光设备销售额排名中，公司位列第三、份额为 15%，仅次于 日本 DISCO 公司和国内大族激光；在显示领域，2016-2020 年中国大陆主 要面板厂的激光切割类设备数量，公司销量占比为 12%，排名第三。

MicroLED 产业化打开“巨量转移”设备空间，公司已储备相关技术、有望 明年开始放量。MicroLED 凭借低功耗、高效率等优势成为未来显示技术的 主流趋势。目前，“巨量转移技术”和“巨量检测修复技术”是 Micro LED 产业化过程中亟需解决的关键技术。据我们测算，假设 MicroLED 在手机及 平板领域渗透率达 10%时，巨量转移设备需求为 1200 台，若设备单价为 2000 万元，则对应设备需求空间约 240 亿元。公司通过自主研发研制出一 种激光剥离技术，采用深紫外激光作用于氮化镓晶体和蓝宝石衬底结合面 上，致使氮化镓材料分解气化；配合京东方、华灿光电等客户进行小批量工 程测试。随着公司 microLED 设备的验证通过，我们预计 2023-24 年公司该 业务收入分别为 1 亿元、3.1 亿元，打造公司第二增长极。

IPO 发行情况和募投项目分析：公司于 2022 年 4 月 29 日以 38.86 元/股发 行 2584 万股上市，募资净额约 7.1 亿元用于精密激光加工设备、纳秒紫外 激光器及超快激光器产能扩充建设项目等，为公司未来发展储备产品。