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铖昌科技（001270）研究报告：相控阵TR芯片稀缺标的，业绩腾飞指日可待。世界各国加速抢占低轨卫星资源，中国“星链”发展迫在眉睫。随卫星互联网 行业快速发展，相控阵 T/R 芯片作为核心元器件，潜在市场空间数十亿元。公 司是星链 T/R 芯片稀缺标的，技术产品业界领先，将深度受益于中国星链崛起， 迎来业绩爆发，造就稀缺价值。

相控阵技术优势明显，应用前景广阔，T/R 组件潜在市场超百亿

相控阵雷达在频宽、信号处理和冗余设计上都比传统雷达具较大优势，广泛应 用于诸多军事场景，成为雷达技术发展的主流趋势。T/R 组件作为核心元件， 占雷达成本的 60%。随着相控阵技术渗透率不断提升，T/R 组件潜在市场规模 超百亿，成长可期。

相控阵 T/R 芯片稀缺标的，成长空间巨大

公司聚焦微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片的研发和生产，资质齐全，技术实力 领先，是国内少数能够提供 T/R 芯片完整解决方案的企业之一，产业链稀缺性 强。过去三年公司业绩稳定高增长，毛利率远超可比公司，展现出强大的产品 竞争力。上市募资拓宽产品应用，用于新一代（机载、舰载等）相控阵 T/R 芯 片和卫星互联网相控阵 T/R 芯片研发及产业化项目。项目达产后预计每年将 新增营收 3.8 亿元，三年新增净利润 1.5 亿元，为公司长期发展提供充足动能。