隆达股份（688231）研究报告：军用民用双轮驱动，打造高温合金明日之星.pdf

上传者：风****
时间：2022/07/02
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隆达股份（688231）研究报告：军用民用双轮驱动，打造高温合金明日之星。我国高标准的高温合金供不应求是行业的基本现状。根据我们的测算，2021年高温合金在我国军机、航空、核电、汽车等领域的需求为2.8万吨/年左右，而国内主流企业产量不足2万吨，在保障供应链自主可控背景下，国产替代要求紧迫。另外，高温合金在全球民航发动机、燃气轮机、汽车发动机市场均有大量需求，我们预计2025年需求规模可达23.5万吨/年以上，我们认为能进入全球产业链的国内企业将实现出货规模的较大提升。

公司为国内兼具先进技术和国际视野的稀缺性公司

隆达股份2021年实现营收7.3亿元，同比增长35%，归母净利润7020.8万元，同比增长102%，其中高温合金业务营收达到3.06亿元，同比增长66.08%，逐渐开始放量。公司始终以市场为导向，在产业布局上兼顾技术先进性、质量可靠性、运营经济性。我们认为随着公司高温合金产能的逐步落地，下游标杆客户不断拓展，在国内与全球市场并重的战略下，凭借中国制造优势，进入国际头部客户供应链将有望分享全球市场发展红利。

募投项目主要用于航空级产品扩产，加强高端领域核心竞争力

公司此次IPO拟募集资金10亿元，计划投资于“新增年产1万吨航空级高温合金的技术改造项目”和“新建研发中心项目”，以进一步增强公司高端产品的供应能力和研发实力。截至2021年底，公司铸造高温合金和变形高温合金产能分别为2000吨/年和3000吨/年，募投项目及其他扩产项目落地后上述产能可分别达到5000吨/年和13000吨/年。公司多项牌号已通过客户验证，应用于航空发动机及燃气轮机的生产及研制，募投项目建设完成后，可将公司的技术领先转化为市场份额的领先，巩固公司核心竞争力。