2022下半年建筑材料行业投资策略:赛道选择是黎明前的胜负手.pdf
- 上传者:子虚乌有
- 时间:2022/07/02
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2022下半年建筑材料行业投资策略:赛道选择是黎明前的胜负手。有别于年初,当下市场对稳增长的预期已由一致转为分歧,背后是数据拐点迟迟未到,基建投资增速与理论值相去甚远, GDP5.5%目标完成似乎压力较大。但我们认为,这也是当下市场最大的预期差,基建发力只是迟到而非缺席。此轮基建迟 到背后的深层次逻辑有点类似过去几年广受争议的竣工周期,当时房地产企业因为面临资金约束,投融资在前端新开工和拿 地领域“空转”造成建安投资不起,竣工难至。而当下基建迟到的本质也是因为疫情反复、政策“反射弧”拉长,造成到位 资金向低效领域倾斜,目前纠偏已然开始。
我们从前瞻指标监测判断,基建发力大概率在三季度发生,9月或为数据跃升点。随着发力逻辑兑现,稳增长将重迎资金偏 爱,但与上半年不同,参照历史经验,当稳增长进入数据拐点验证阶段时,建材将跑赢房地产、建筑板块,成为优选赛道。 同时,相对于上半年投资更重预期,超额收益倾斜于房地产和建筑板块,下半年标的选择需更重数据兑现,基建细分赛道的 选择才是胜负手,方向上我们重申优先弹性而非权重,优先边际而非总量。
此外我们认为房地产产业链细分赛道底部已现,但修复行情或不同于2018年,上行趋势大概率一波三折且缓慢,我们建议 赛道选择需立足长远,布局确定性。参照美国“房达峰”后建材板块表现,我们认为需从消费属性/功能属性和扩张能力两 个角度来选择龙头企业。
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