2022下半年建筑材料行业投资策略：赛道选择是黎明前的胜负手.pdf
- 上传者：罗***
- 时间：2022/07/02
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2022下半年建筑材料行业投资策略：赛道选择是黎明前的胜负手。有别于年初，当下市场对稳增长的预期已由一致转为分歧，背后是数据拐点迟迟未到，基建投资增速与理论值相去甚远， GDP5.5%目标完成似乎压力较大。但我们认为，这也是当下市场最大的预期差，基建发力只是迟到而非缺席。此轮基建迟 到背后的深层次逻辑有点类似过去几年广受争议的竣工周期，当时房地产企业因为面临资金约束，投融资在前端新开工和拿 地领域“空转”造成建安投资不起，竣工难至。而当下基建迟到的本质也是因为疫情反复、政策“反射弧”拉长，造成到位 资金向低效领域倾斜，目前纠偏已然开始。
我们从前瞻指标监测判断，基建发力大概率在三季度发生，9月或为数据跃升点。随着发力逻辑兑现，稳增长将重迎资金偏 爱，但与上半年不同，参照历史经验，当稳增长进入数据拐点验证阶段时，建材将跑赢房地产、建筑板块，成为优选赛道。 同时，相对于上半年投资更重预期，超额收益倾斜于房地产和建筑板块，下半年标的选择需更重数据兑现，基建细分赛道的 选择才是胜负手，方向上我们重申优先弹性而非权重，优先边际而非总量。
此外我们认为房地产产业链细分赛道底部已现，但修复行情或不同于2018年，上行趋势大概率一波三折且缓慢，我们建议 赛道选择需立足长远，布局确定性。参照美国“房达峰”后建材板块表现，我们认为需从消费属性/功能属性和扩张能力两 个角度来选择龙头企业。
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