动力电池行业专题研究报告：预锂化，正极易于负极，铁酸锂目前为经济性最优选择.pdf

动力电池行业专题研究报告：预锂化，正极易于负极，铁酸锂目前为经济性最优选择。我们通过多重维度系统分析补锂剂整个产业链演化，得出主要结论如下： 1.正极预锂化能否取代负极预锂化或二者能否共存取决于 1)负极预锂化能 否实现技术突破 2)经济性。2.正极补锂剂铁酸锂及镍酸锂已实现工业化， 随着高镍三元正极搭配硅碳负极放量，补锂剂将迎来放量契机。3.正极补 锂剂先发头部公司竞争能力得到强化有望获得超额收益，其核心来自于进 入壁垒。

经济性与工业化：正极补锂剂铁酸锂最优，负极需观察产业链变化。由于 正极添加剂可在正极浆料匀浆过程中添加，无需额外生工艺改进，且铁酸 锂及镍酸锂满足完美正极补锂材料 4 点要求，虽其生产仍存在难点，但龙 头企业已解决，因此最先实现工业化生产，根据我们计算，铁酸锂较镍酸 锂经济性更优，并且预锂化与锂价高度相关，未来伴随锂价格下降，降本 空间较大；负极化学法或为实现工业化最有希望和现实意义的方法，虽存 在反应不可控、可能形成枝晶、化学不稳定以及使用条件苛刻等问题，但 目前已有专利已解决；电化学法预锂化后需要频繁电池拆卸及重新组装， 工业化难度较大。

正极补锂剂如何迭代：镍酸锂迈出第一步，更经济的铁酸锂为第二代。对 于市场：为追求高能量密度，硅基负极及高端动力/储能电池对补锂的需求 都将推动补锂剂的渗透率快速提升；对于产品：镍酸锂已实现量产，经济 性更好的铁酸锂放量在即；对于行业：高镍三元配硅碳负极、高端储能及 动力电池放量在即，补锂剂迎来放量契机。

进入壁垒：正极补锂剂壁垒主要体现在验证壁垒、工艺壁垒、与经济性壁 垒。验证壁垒：根据产业链通常情况，预锂化验证周期短则半年长则 1-1.5 年，先通过测试且量产的企业抢占市场，巩固其拥有的生产专利先发优 势，客户转换成本高，从而拥有较强护城河。工艺壁垒:各企业通过其专利 解决生产难点及问题形成工艺壁垒，工艺摸索通常需 1-1.5 年时间。如制 备铁酸锂，工艺 know-how 主要在于冰浴条件、搅拌速度以及加热处理等 方面。经济性壁垒：不同预锂化方式的经济性差别较大，产品差异化程度 较高，如正极补锂剂铁酸锂较镍酸锂经济性更好。对于企业来讲，生产出 经济性更好的预锂剂将构筑较高经济性壁垒。

未来格局：补锂剂：两超多强，研一已量产，德方预计于 22Q4-23Q1 量 产，先发企业将享受 2-3 年超额收益。负极补锂：取决于电池厂研发能 力，目前如比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等已布局大量补锂相关专利。