海目星（688559）研究报告：领先的平台型激光设备加工商，锂电+光伏共驱高成长.pdf

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时间：2022/07/01
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海目星（688559）研究报告：领先的平台型激光设备加工商，锂电+光伏共驱高成长。国内领先的平台型激光设备加工商，不断拓展应用领域打开新的成长天花板。公司基于激光+自动化的技术基础，产品应用逐步拓展到钣金切割、消费电子、锂电及光伏等行业，持续打开新的成长天花板，产品受到宁德时代、中创新航、蜂巢能源、亿纬锂能、特斯拉、苹果、京东方、晶科能源等行业头部客户认可。公司 2017-21 年收入/归母净利润 CAGR 达 32.81%/59.76%， 2021 年营收/归母净利润达 19.84/1.09 亿元，同比增长 50%/41%，其中动力电池/消费电子/钣金切割激光设备收入分别为 11.12/4.67/2.57 亿元，同比变动+128.75%/-2.05%/-6.86%，当前充分受益于下游动力电池厂商的产能扩张快速成长。

动力电池激光制片机市场领先，电芯装配线等业务加速成长。公司锂电产品主要包括激光制片机和电芯装配线，2017-2021 年锂电业务收入由 2.24 亿元增长至 11.12 亿元，CAGR 达 49.21%。预计 2022-2025 年全球锂电设备市场规模分别为 1325.82/1765.04/1858.37/1870.59 亿元，其中激光制片机与电芯装配线合计市场规模分别为 293.08/411.84/459.13/491.03 亿元，根据公司业务拆分估算 2021 年公司的激光制片机和电芯装配线在全球市占率分别为 6.69%和 6.24%。2021 年公司新签动力电池业务订单约 46 亿元（含税），同比增长 165%，饱满的在手订单为公司未来业绩的持续快速增长创造了有利条件。

光伏业务突破取得超 10 亿订单，打开更大成长空间。基于多年激光应用技术以及现有应用领域的激光及自动化量产能力和技术实力的积累，公司于 2021 年成立光伏事业部，推出 7 大光伏领域激光设备。2022 年 4 月公司光伏业务获得客户 10.67 亿元中标通知，主要产品为 TOPCon 激光微损设备，本项目是公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，为公司进军光伏专用设备领域奠定了良好的基础，该项业务的突破为公司未来经营的快速增长提供强大助力。