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华测导航（300627）研究报告：多维布局拥抱未来，车载业务扬帆起航。华测导航：国内高精度卫星导航定位领先企业。公司主营各类高精度定位导航智 能装备和系统解决方案，主要应用在建筑和基建、地理空间信息、资源与公共事 业、机器人与无人驾驶四大行业，经过多年的技术积累和研发投入，公司已经形 成较完备的基础器件平台和全球服务平台。近年来，公司业绩稳定增长，盈利能 力强。2021 年，公司实现营收 19.03 亿元，同比+35.02%；归母净利润 2.94 亿 元，同比+49.45%；公司 2022 年的经营目标为营业收入达到 25.5 亿元，同比增 长 34%；归母净利润达到 3.7 亿元，同比增长 25.7%。

高精度 GNSS 市场规模快速增长，应用范围不断拓宽。2020 年我国卫星导航与 位置服务产业总体产值达 4033 亿元，同比增长约 16.9％，其中高精度 GNSS 产 品及服务产值为 110.4 亿元，同比增速达到 47.6%。测绘、精准农业、数字施工、 位移监测等成熟产业不断发展；同时，高精度卫星导航定位应用范围持续拓宽， 5G、物联网、大数据、云计算和北斗技术的融合使得相关的应用新模式、新业态、 新经济不断涌现，以自动驾驶、智慧城市、无人智能为首的新兴应用场景带来增 量需求，使得高精度 GNSS 市场规模呈现快速增长态势，预计到 2025 年，市场 规模有望增长至 826 亿元，2020-2025 年复合增速约 50%。

自动驾驶打开高精度定位新增长极。预计 2022-2025 年自动驾驶会由 L2 向 L3 加速渗透，到 2025 年，L2、L3 级智能网联汽车市场份额有望超过 50%。以 GNSS 卫星导航+IMU 惯性导航为基础的卫惯融合方案是辅助 L3 级自动驾驶高精度定位 的主流方案。公司已通过 IATF16949 车规标准认证，可为车企提供端到端满足 ASIL-B 要求的车规级高精度定位解决方案。目前，公司已经被指定为哪吒汽车、 吉利路特斯、比亚迪汽车、长城汽车的自动驾驶位置单元业务定点供应商。

积极探索“北斗+”产业生态，产品出海拓展全球市场。公司通过多年在高精度定 位+各行业应用领域的实践，积淀了丰富的行业融合经验，为公司奠定了开拓“北 斗+”业务边界的基础。公司牢牢把握国家北斗产业发展黄金期, 积极响应“一带 一路”倡议，随北斗出海，产品较早地进入了国际市场，并完成了全球营销网络 的布局。未来，公司在亚太地区、非洲等新兴市场有广阔的市场空间。