白酒行业分析报告：再论成长型白酒，高端化、全国化之辨.pdf

白酒行业分析报告：再论成长型白酒，高端化、全国化之辨。全国化本质是从渠道展开到心智占有。白酒全国化的初步阶段是通 过新招商等活动实现商品空间分布的分散化，伴随持续的营销投 入，产品通过渠道实现对消费者的心智占有，进而产生品牌粘性， 在最终阶段下，白酒单品凭借其品牌力超脱于渠道地域布局，实现 消费全国化。

高端化是全国化的必要条件，成长型酒企最具潜力。复盘两轮白酒 周期下的全国化，我们发现，早期全国化的关键在于满足消费者对 量的需求，主要依靠渠道创新及产能释放，而本轮全国化在产业结 构性繁荣的背景下展开，白酒消费属性分化，消费者的诉求在于质 而非量，打造次高端及更高价位的大单品是酒企实现全国化的必要 条件。基于此，我们相对看好以山西汾酒、酒鬼酒及舍得为代表的 成长型酒企，上述酒企产品结构高且仍处于渠道扩张期，全国化潜 力最充沛。

后疫情时代的全国化：趋势延续、把握增量。我们认为，尽管有疫 情扰动，白酒经销对于消费品渠道而言仍是较好的商业模式，尤其 是次高端及高端单品，在招商维度更具备优势，且短期来看，疫情 扰动下酒企仍对下游有较强的掌控力；从中期维度看，高端价位赛 道依旧蓝海，将持续受益于温和信用环境，同时高端赛道呈现明显 的香型多元化趋势，为清香、馥郁香等香型提供切入空间。