无锡银行（600908）研究报告：基本面为盾，小微为矛，稳健与锋利兼得的好银行.pdf

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时间：2022/06/30
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无锡银行（600908）研究报告：基本面为盾，小微为矛，稳健与锋利兼得的好银行。本土市场深耕，业绩表现优异。无锡银行本土优势明显，能充分享受无锡本地经济发展带来的红利。无锡银行营收和拨备前利润增速在上市农商行中位居前列，且其资产质量和拨备均名列前茅，业绩增长潜力巨大。

小微业务发力动机：提振息差是盈利能力突破的重点。ROE 各分项贡献较好，提振息差是盈利能力突破的重点。贷款端，小微业务的发力将为其收益率带来明显边际改善。存款端，无锡银行存款成本率高源于过往低风险偏好下对公客户的规模较大，小微业务发力将增强其对公存款的议价能力，带动存款成本下行。另外，小微业务的发力也将助力无锡银行实现资本的开源节流。

小微业务优势明显。①无锡银行过往贷款收益率相对偏低，因此小微业务无需过度下沉，可避免管理运营成本大幅上升。②深耕本地，有利于小微业务的快速扩张。③资产质量优异，无历史包袱，轻装上阵，拥有更强的战略定力。

小微业务成果突出：规模增长快，结构改善显著。无锡银行微贷金融中心贷款余额已突破 25 亿元，年均增长率超 500%。个人经营性贷款和消费性贷款异军突起，贷款结构改善明显，有利于贷款收益率提升。

小微业务底气：区位优势好，资产质量优。无锡人均 GDP 连续 2 年居全国万亿 GDP 以上城市首位，金融需求旺盛，小微企业产值在当地经济中占比持续提升，小微企业利润率回升、偿债能力增强，为无锡银行小微业务的发力创造了良好的外部环境。无锡银行广义不良和不良生成均居江苏地区上市农商行最低，不良压力小。优异的资产质量既代表了着无锡银行利润释放的潜力，同时也为其发展小微业务提供了充足的底气。