功率器件行业研究：新能源驱动景气度持续提升，国产替代加速.pdf

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时间：2022/06/30
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功率器件行业研究：新能源驱动景气度持续提升，国产替代加速。功率器件是电能转化的核心器件，汽车和工业应用为主。功率器件主要用于逆变、整流、变频和斩波电路的电能转化，常用器件包括二极管、MOS 和 IGBT，SiC 也逐渐开始渗透。下游来看，汽车和工业应用（含光伏、风电、储能）为主，全球市场规模超过 200 亿美元。

新能源应用拉动，功率器件市场规模迎快速增长。功率器件市场快速增长的两大驱动力：1）电动化、高压化带动单车功率器件价值量数倍提升，我们测算 2025年全球新能源车及配套充电桩功率器件市场将分别达 72 亿美元和 13 亿美元，2021-2025 年复合增速分别为 33%、42%；2）风光储拉动高压功率器件需求，我们测算 2025 年全球市场规模将达到 38 亿美元， 2021-2025 年复合增速达 22%。Yole 数据也显示整体功率器件市场 2020-2026 年复合增速约 6.9%，其中 IGBT 模块，SiC 模块和 MOS 是主要增量。

供不应求状态持续，国产替代进入加速期。由于主要资本开支集中在先进制程，功率半导体未来 3 年产能复合增速仅约 5%，低于需求端增速，紧张的供求关系有望持续，维持高景气。功率器件在制造、封装工艺上需要深厚的积累，认证门槛又高，市场份额仍主要掌握在欧美日厂商手中。可喜的是近年来国产厂商技术水平和产品力持续突破，部分产品性能媲美海外龙头，多个细分领域崭露头角，有望抓住窗口期加速国产替代。