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天齐锂业（002466）研究报告：资源优势明显，锂业龙头未来可期。全球锂业龙头，产能优势巨大。公司主营锂精矿及锂化工产品的生 产、加工和销售，业务运营呈现全球化布局。公司是全球最大的锂矿生 产商，是世界第四、亚洲第二的锂化合物制造商，龙头地位显著。锂矿 方面，公司 2020 年开采锂产量（按控制权划分）占总开采产量 16%； 锂化合物方面，公司是全球第四大生产商，2020 年市场份额为 8%。业 绩方面，2022 年 Q1 公司实现归母净利润 33.28 亿元，同比增长 1443%。

清洁能源高速发展，锂行业高景气。供给方面，锂资源供给量或将 持续提升，但增量有限。澳洲锂资源量丰富，但疫情或影响项目投产进 度。南美卤水锂资源储量占比超 80%，但盐湖开发周期较长，爬坡缓慢。 我国有多个在建锂矿与卤水项目，开采加速。据 Bacanora 数据，2021-2023 全球锂资源产量 LCE 预计为 44.1/50.0/67.9 万吨。需求方面，随着新能 源车及储能领域等清洁能源高速发展，锂需求量被持续拉动。根据伍德 麦肯兹预计，2021-2023 全球锂资源需求 LCE 预计为 52.0/65.8/79.7 万吨。

公司资源优势显著，产能将持续提升。目前公司凭借 Greenbushes 实现锂原料 100%自给自足。Greenbushes 锂矿方面，2020 年 Greenbushes 矿场产量占全球总产量 32%，是全球生产规模和储量规模最大的硬岩锂 矿，且是全球成本最低的锂辉石生产商之一，2020 年吨精矿生产成本为 250 美元/吨精矿，远低于行业平均。Atacama 盐湖方面，2018 年公司参 股 SQM，可战略性接触 Atacama 盐湖，Atacama 卤水锂资源及储量居世 界第一且生产成本较低。公司产能方面，Greenbushes 锂精矿产能将由目 前的 162 万吨/年提升到 2025 年的 214 万吨/年；公司目前锂化合物产能 为 4.48 万吨，规划未来将达到 11 万吨/年，产能持续提升有望增厚业绩。 另外 SQM 扩产规划提速，公司投资收益有望提高。