明月镜片（301101）研究报告：离焦镜赛道高景气，镜片龙头成长可期.pdf

上传者：S***
时间：2022/06/29
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明月镜片（301101）研究报告：离焦镜赛道高景气，镜片龙头成长可期。近视防控产品乘政策东风快速发展，离焦镜市场空间充足。疫情后青少年居家网课，电子产品使用时间延长，户外活动减少，近视防控产品需求量快速增长。其中离焦框架镜由于1）验配门槛低，可在眼镜店渠道销售；2）价格远低于角膜塑形镜，性价比高，充分填补市场空白；3）适用范围广、佩戴舒适安全性高，容易被青少年及家长接受，渗透率有望较快提升。目前离焦镜渗透率不足5%，长期有望达到30%以上，根据我们测算，离焦镜市场空间约为4000万副，市场空间巨大。

在行业快速扩容背景下，明月轻松控产品有望快速打开市场。明月轻松控产品优势主要体现为：1）推新快，产品多，离焦产品上市两年已经推出8款产品，较外资品牌产品更丰富，充分满足消费者不同需求；2）性价比高，对标外资品牌，公司产品终端价格在外资品牌的60-80%，弥补价格带空白；3）渠道利润丰厚，终端网点有望快速渗透；4）与国内知名眼科医院合作临床试验，临床报告有望落地，有望进一步打开医院渠道市场。

随着新品占比提升，公司利润率有望持续优化。2018-2021年公司盈利能力持续改善，主要由于公司主动调整产品结构，产品均价上行，功能片占比不断提升。目前公司离焦新品毛利率高于传统高端功能镜片，随着离焦镜片逐渐放量，公司盈利能力有望再上台阶。