国防军工行业2022年中期策略：基本面稳增向好，格局+白马、业绩为要.pdf
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- 时间：2022/06/27
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国防军工行业2022年中期策略：基本面稳增向好，格局+白马、业绩为要。国防军工行业具有较高的比较优势：逆周期、高壁垒、稳格局，成长确 定性较强。偏政府主导、逆经济周期属性较强，装备交付具有较强的计 划性特征，技术及资质壁垒共筑较稳格局，需求扩张背景下优质企业的 发展或具有一定确定性。上游原材料、元器件等有望率先基本面改善。
需求侧：景气持续性较强，加快国防与军队现代化建设，升级维修、军 贸商用空间广。可见的景气：结合 50 家核心企业经营现金流流转及中 航工业下重点企业预计关联交易情况，当前板块下游需求景气度或仍 较高。中长期景气：复盘美国，军品放量，叠加军方不断追求性能更佳 的装备带来的升级换代、单价提升空间，及后续运营和维护及中长期 军贸空间共塑板块中长期弹性。商用领域景气：商用航空或随相关供 应能力提升，加强投资吸引力，卫星互联或助力商用航天。
供给侧：产能扩充、国企改革、供应链效率提升可期。产能端，中下游 航发动力等或逐步进入产能爬坡兑现期，上游材料等环节厂商已于不 同时期布局产能扩张，有望逐步释放以配套下游产能，供给端持续向好 改善。管理端，国企改革政策力度加大，以天奥电子股权激励为例的国 企改革措施加速落地，经营管理正加速改善。运营端，复盘海外，装备 供应链改革可促进供应效率提升，目前国内主机厂结构性调整及二三 级供应商顺应改革的布局已有初步进展。
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