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港股通红利策略深剖：如何择时？选择哪种加权方式？与A股红利比孰更强？红利投资有其适用环境，但每个阶段下的超额收益积累阶段背后驱动因素或不尽相同，择时从 三个层面来看，宏观环境上，一般在经济下行，通胀上行，流动性相对紧缩时，高分红策略由 于股息铺垫具有相对配置价值；中观维度，红利策略天然会倾斜于金融地产、能源等板块，在 对应板块 beta 行情较好时也会较为受益；风格和风险偏好上看，红利因子本身跟低波、低 beta 相关性较高，投资者风险偏好较低时会倾向于选择红利策略。识别出来每个维度下，红利策略 积累超额收益的阶段或能够给策略的配置起到提示作用。

探索组合加权方式：如何提升红利策略表现？

对于港股通红利系列指数，本文在股息率和流通市值加权的基础上，还引入了一些其他的加权 方式，包括等权加权、波动率倒数加权、选股综合得分加权等方法。整体来看，除长江港股通 红利成长指数外，采用股息率加权指数整体走势和风险收益表现更优，具有高绝对收益、高夏 普比率的优质特性。

对比不同加权方式的差异，港股通红利指数和港股通红利质量指数采用不同加权方式计算所得 点位存在显著差异，股息率加权指数显著优于流通市值加权指数；而港股通红利低波指数和港 股通红利成长指数采用不同加权方式的点位差异相对较小。

A 股 VS 港股通：红利策略到底赚的是什么钱？

港股通红利比较，长江港股通系列指数 beta 收益高于中证系列指数，但股息率水平整体略低 于市场同类的港股通红利指数；指数选股 alpha 方面，长江港股通红利系列中的红利成长、红 利质量指数选股 alpha 显著，同类的中证港股通高股息投资指数也具有较高 alpha 收益。

A 股红利组合相比港股通红利系列指数，beta 收益和 alpha 收益均更高，股息率收益相对较 低。具体来看，A 股中主流的红利指数整体的年化 beta 收益均在 4.5%以上；长江红利系列指 数和 A 股同类对标指数的历史股息率收益水平约在 4%左右，一般纯粹根据股息率选股的红利 指数股息率高于“红利+”指数。在指数 alpha 方面，长江红利系列指数中的行业中性红利指 数最具选股 alpha 能力，同时，整体看来，A 股“红利+”指数的 alpha 收益水平更加显著。