2022年传媒行业中期策略：疫情修复叠加监管触底，下半年锚定确定性.pdf

上传者：方*
时间：2022/06/23
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2022年传媒行业中期策略：疫情修复叠加监管触底，下半年锚定确定性。1、传媒板块回顾：行情弱于大盘，向好信号释放。行情回顾：2022年1月1日至2022年5月30日，传媒板块跌幅超26%，跑输大盘，子板块分化趋势显著。业绩复盘：2021年传媒板块整体营收提高10%+，归母净利增长，整体回暖；22年Q1行业营收基本保持不变，但归母净利小幅下滑。基金持仓：板块持仓维持低配，传媒行业位于第14位/总30位，处于各行业中游位置；相较2021年年末，持仓量小幅缩减，重仓股变动不大。行业要闻：1)游戏方面，4月版号重启核发，成为行业强心剂刺激整体回暖；2)影视方面，头部长视频平台多次提价，暗含盈利危机；3)平台方面，上半年多次高层会议及相关事项提示，目前我国监管走向常态，政策风险基本筑底，边际向好信号不断释放。

2、中期策略主线一：疫情修复可期，线下回暖在即

疫情向好复苏消费营销，关注分众传媒与兆讯传媒：随着疫情防控向稳向好，经济有望迎来提振，消费复苏通过广告主预期传导，催化营销板块反弹增长。1）分众传媒：我们认为从媒介视角看，梯媒在后疫情时代更具性价比；增长逻辑在于紧抓主力战略客户，保证高留存稳定基本盘，同时开拓新兴增长客户，追求长合作，从而实现业绩超预期；2）兆讯传媒：公司为国内专业高铁数字媒体运营商，媒体资源覆盖全国超500个铁路客运站；除了主营高铁媒体外，公司拟布局户外裸眼3D大屏业务，作为第二成长曲线驱动公司营收增量。

疫情修复线下文娱，关注院线板块与华立科技：1)院线板块。我们认为随着下半年供给端将迎来拐点，而需求端随疫情转好释放“报复性” 需求，进而院线受益；2)华立科技。华立科技是国内游艺设备龙头，其IP卡牌业务近年高速增长，该业务集卡牌盲盒、游艺玩乐、收藏社交特点于一身，华立科技在独家IP、渠道积累、运营经验方面深筑护城河，目前受疫情防控对业务的影响，市场预期处于低位，伴随疫情转好和线下消费需求增长，业绩有望超预期。