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思特威（688213）研究报告：全球安防CIS龙头，多领域布局拉动业绩。专注造就全球安防 CIS 出货量龙头：思特威专注 CIS 图像传感器芯片的研发、设计 和销售，产品最初用于安防视频监控，公司已成为安防 CIS 出货量龙头，现已拓展 应用至机器视觉、智能车载电子、手机等领域，并在新兴机器视觉全局快门 CMOS 图像传感器中亦位居前列。公司业绩高速增长，2021 年实现营业收入 26.9 亿元， 同比增长 76%，2018-2021 年 CAGR 为 102%；2021 年实现归母净利润近 4 亿 元，同比大幅增长 229%。随着公司产品推陈出新，在各细分领域的份额将持续提 升，预计 2022 年度收入和净利润仍将会实现较大增长。

安防监控 CIS 产品为公司核心业务，高端化趋势明显：根据 Frost & Sullivan 统计， 2020 年公司安防监控领域 CIS 出货量位居全球第一，销售额位居全球第三。安防领 域产品为公司第一大收入来源，2021 年 Q1-Q3 营收为 14.9 亿元，占总营收比例 73%。同时，公司重视安防高端产品，高端产品占比已经由 2018年的 11%大幅上升 至 2021 年 Q1-Q3 的 49%。未来受益于安防行业智能化和高端化趋势，我国本土安 防产业链加速发展，公司安防领域销售额有望保持快速增长。

聚焦机器视觉高端产品，技术积累助力领先地位：根据 Frost & Sullivan 统计，全球 新兴领域全局快门 CIS 市场规模持续增长，预计 2025 年出货量达 3.92 亿颗。公司 作为全球全局快门 CIS 的少数供应商，2020 年出货量超过 2500 万颗，位居行业领 先地位。此外，公司凭借创新性的背照式结构全局快门技术，在无人机、扫地机器 人、智能翻译笔、人脸识别设备、智能家居等领域取得领先的地位。

积极布局车载电子与智能手机领域，开启新“成长曲线”：汽车电动化及自动驾驶 催化了车载 CIS 市场，思特威是国内少数能提供车规级芯片的供应商，应用场景覆 盖了车载前装和后装，车载产品结构有望持续升级。智能手机是 CMOS 图像传感器 最大的存量市场，公司凭借多年技术积累快速切入智能手机领域，并推出 50MP 1.0um 的高端产品。公司手机芯片 2021 年 Q1-Q3 实现营收 1.7 亿元，随着产品大 批量供货和客户持续导入，销售规模有望快速增长。