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蓝特光学（688127）研究报告：方寸间显光学积淀，二十余载创新领跑。专注精密器件，方寸间显光学积淀。蓝特光学前身为嘉兴蓝特光学镀膜厂,成 立以来一直专注于精密光学元件的研发。公司凭借丰富的精密光学元件生产和工 艺技术的研发能力和持续的科技创新，持续为 AMS、康宁、麦格纳、舜宇等国内 外大客户提供光学棱镜、玻璃非球面、玻璃晶圆等产品。2017 年公司打入苹果供 应链，成为苹果 3D 结构光方案中长条棱镜产品的主要供应商，营收同比大幅增 长 145%。2021 年受大客户产品方案变动，公司收入结构和业绩随着发生变动。

手机光学创新不眠，蓝特积极建产备战旺季。手机光学创新不断，OPPO 在 2017 年的 MWC 上首次展示了潜望式摄像头，以其高倍变焦特性吸引众多消费 者，随后各大手机厂商纷纷跟进，例如华为 Mate 40Pro+、小米 10 青春版，海 外龙头厂商也有望导入该功能。根据群智咨询数据，预计 2022 年全球潜望式摄 像头出货 2.47 亿颗，2025 年将增至 3.56 亿颗。而公司自上市以来一直投入微 棱镜研发，微棱镜作为潜望式的核心光学元件，公司产品参数领先。同时公司积 极投入产业基地和产能建设，备战潜望式镜头需求增长。虽然长条棱镜需求下滑， 但公司的微棱镜产品有望接力长条棱镜增收增利。

汽车+元宇宙全新机遇，厚积薄发创新领跑。1）车载镜头和激光雷达景气度 高升，玻非业务有望受益。22 年 4 月新能源乘用车渗透率高达 29.01%，汽车智 能化趋势加速，车载摄像头和激光雷达持续上车趋势不改，2022 年预计为激光 雷达前装量产上车元年。公司生产玻璃非球面可用于车载摄像头及激光雷达，其 中车载镜头用玻非透镜在 2018 年开始供应索尼产业链等多家客户，且目前下游 客户正不断拓展，下半年激光雷达量产车型发售，公司玻非透镜有望。2）AR 光 波导未来可期，公司晶圆业务向下游进发丰富产品线。目前光波导技术已获得业 界认可成为 AR 光学方案较优解，玻璃晶圆则是 AR 光波导的重要材料。公司生 产高折射率玻璃晶圆，受到 AMS、康宁、DigiLens、Magic Leap 等公司的广泛 认可。我们预计未来 2-3 年苹果、微软和 Meta 等公司持续发力 AR 眼镜轻量化 量产，公司作为上游玻璃晶圆的供应商将率先受益。