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东威科技（688700）研究报告：进击的电镀设备龙头。公司是底蕴深厚的电镀设备龙头，业务从 PCB 逐步扩至新能源。自成立以来， 公司一直专注于电镀设备领域，当前已具有 10 余年的电镀设备研发、设计、生 产及销售经验，成长为市占率领先的国内电镀设备领域的龙头。现阶段，公司 主要产品包括应用于 PCB 电镀领城的垂直连续电镀设备、水平式表面处理设备， 应用于五金表面处理专用设备的龙门式电镀设备、五金连续电镀设备等，客户 覆盖大多数国内一线 PCB 制造厂商，同时也成功将产品出口至日本、韩国、欧 洲和东南亚等地区。同时，立足于深厚的电镀技术储备，向新能源镀膜设备扩 张也是自然延伸。随着募投项目年产 30 台卷式水平镀膜设备的投产，公司也将 从 PCB 镀铜设备顺势切入新能源镀膜领域。

应用场景纵深发展等三重动力保障 PCB 电镀设备的中长期需求。PCB 是电子 信息产业的基础性行业，电镀设备与 PCB 行业有较强联动性。当前，保障 PCB 电镀设备中长期需求的主要有三重动力：1）应用场景纵深发展：以计算机、手 机等为代表的传统应用领域推动 PCB 稳步增长；另一方面，随着 5G、云计算、 大数据、新能源汽车智能化、物联网等新兴领域兴起，对高端 PCB 产品的需求 将迅速提升；2）中高端 PCB 制造东升西落：过去几十年，具备成本优势的国 内成为全球 PCB 制造的重心，未来，随着国内大型 PCB 企业在全球市场的布 局，我国 PCB 电镀设备企业也将逐步走向全球；3）PCB 产业升级和传统电镀 设备更新：PCB 的集成化、小型化、高频化的趋势，对电镀设备提出了较高要 求；成本、质量、效率、安全、环保等考量，推动传统电镀设备持续更新替代。

技术优势显叠加柔性化生产，铸就公司电镀设备领域核心竞争力。技术层面， 经过多年研发和积累，公司储备了较深厚的技术能力，从主要产品技术指标看， 公司 VCP 设备在多项关键指标表现良好，能满足高端 PCB 的技术要求。与海 外主流厂商的电镀设备产品相比，公司产品也具有优势，具备了与之同台竞技 的能力。柔性化生产层面，由于 PCB 电镀设备具有专属和定制化属性，公司采 用了模块化分段技术和节拍式生产技术等生产技术，解决了制造过程中的标准 化和规模化问题，缩短了设备交期，也通过批量化生产，降低生产制造成本。

PET 镀铜膜的产业化趋势明确，镀膜设备或打造公司第二增长曲线。PET 镀铜 膜兼具安全性、适用性与经济性，当下是传统锂电铜箔的良好替代，产业化趋 势明确。现阶段，下游锂电厂商积极加码复合集流体，进一步加速 PET 镀铜膜 产业化。目前，公司研发的锂电镀膜设备部分性能指标上已实现预期的研发目 标，能成功生产符合客户要求的锂电镀膜设备，已达到量产条件，市场销售端 也获得了突破。考虑到锂电镀膜设备技术具有较高壁垒，公司作为最先量产水 平镀膜设备的厂商，伴随募投项目逐步投产，预计先发优势打开第二成长曲线。