万华化学（600309）研究报告：聚氨酯，板块空间广大，规模一体化优势显著.pdf
- 上传者：王**
- 时间：2022/06/21
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万华化学（600309）研究报告：聚氨酯，板块空间广大，规模一体化优势显著。化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利，万华是国内少有的以技术创新驱动公司发展的典型。公司以优良文化为基础，通过技术创新和 卓越运营打造出高技术和低成本两大护城河，通过横向多跨品种的布局，公司成长的天花板已经被打开，正以成长股的步伐迈向全球化工巨 头之列。
聚氨酯板块：聚氨酯板块是万华的立足之本，万华化学在聚氨酯板块具有明显的成本和质量优势，且这种优势在继续扩大，通过大规模 新建/扩建MDI、TDI、聚醚多元醇及下游产品的产能，公司提前锁定了未来的行业增量，并且回报率越来越高。
石化板块：石化板块是万丈高楼的基石，万华化学从原材料的品种选择、定价、运输、仓储、加工等全链条入手，打造一条稳固的供应 链体系，通过建设石化基地，加工成初级的原材料，与下游聚氨酯和新材料板块实现一体化协同运行，为公司未来10年乃至20年的发 展打下坚实基础。
新材料板块：打开成长的天花板，公司通过技术创新和提供解决方案，正在打造宏大的新材料产品树，新材料板块是未来几年发展的重 心，通过在下游各个成长行业不断拓展，公司向全球一流的化工新材料公司迈进。
公司将再次进入快速扩张期，万华化学继续加速前行，项目建设持续推进，截至2022年一季度末，公司在建工程达299亿元，占固定资 产比例达44%。同时，据国海化工统计，按照2022年均价计算，如果万华现有规划项目全部如期投产，预计2022年将新增营收214亿 元，2023年将新增营收561亿元，全部项目均投产后将新增营收1670亿元。
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